第0章利润及其分配管理.pptVIP

* 10.4.3 股利政策的影响因素 3.公司自身因素 (5) 资本成本 企业选择筹资方式的基本依据 留用利润同发行新股或举借债务相比，资本成本低 公司一方面大量发放现金股利，另一方面又要通过资本市场发行新股筹集资本，由于交易费用和所得税的存在，会增加公司的综合资本成本，同时减少股东财富 在制定鼓股利策时，应充分考虑公司对资本的需求以及资本成本问题 第三十一页，共五十九页。 * 10.4.3 股利政策的影响因素 3.公司自身因素 (6) 公司所处的生命周期 初创阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 资本需求 受公司规模等因素限制 因为扩张的需要，资本需求量很大 公司规模基本稳定，资本需求量适中 资本需求量降低 盈利能力 没有盈利或盈利很少 盈利逐步增加 盈利能力较强，且盈利稳定 盈利减少 现金流量 因为进行投资，现金流量是负数 有少量现金流量产生 现金流量增加 相对于公司价值来说，现金流量较高 股利政策 不发放现金股利 不发放现金股利或采取低股利支付率政策 增加现金股利分配，采用稳定的股利支付率政策 采用特殊的股利政策，回购股票 第三十二页，共五十九页。 * 10.4.3 股利政策的影响因素 4.股东因素 (1)追求稳定的收入，规避风险 (2)担心控制权被稀释 (3)规避所得税 注：对于股票交易获得的资本利得收益目前尚未开征个人所得税，故对股东来说，因股价上涨而获得的收益比分得现金股