行业梳理：IT子行业-电子元器.docx

1 / 73 提纲： 一、行业分类。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 2 页 二、行业特点。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 5 页 行业增速趋缓，结构升级明显 大进大出，而且进口大于出口 ，两头受压，定价能力弱 外资占主导地位 内资企业的出口比重很高 低端产能过剩，价格竞争严重，盈利水平越来越低，高端领域受技术瓶颈限制 行业面临很多问题：产业链不完整、核心技术缺乏和行业标准制定权缺失。 三、可能影响软件行业的主要因素。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 13 页 全球：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 13 页 宏观经济因素和政策因素 需求因素 需求成为影响行业发展的最核心要素 经济衰退致使需求的三驾马车同时减速 三足鼎立的应用格局 高低两端同步放缓将减少手机需求 购买力下降拖累消费电子短期增长 PC稳定增长格局或受较大冲击 供给因素(库存分析) 价格因素 国内：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 19 页 通货紧缩 需求因素(主要指出口) 出口在外部冲击下放缓 内需乏力，国内电子终端产品需求回落 2 / 73 子行业随下游需求变化的不同而有所区别 供给因素 政策因素 3G 牌照发放： 家电下乡： 电子信息产业规划通过国务院常务委员会的讨论： 四、行业历史发展、经营现状和发展趋势。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 25 页 历史发展。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 25 页 行业恢复周期被经济危机打破 此次衰退幅度相对小但恢复慢 经营现状。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 27 页 行业进展跟踪：减薪、停产、亏损 09年以来情况略好于08年底的悲观预期，但不足以说明行业已步入复苏 下半年有望迎来季节性复苏 行业景气指标。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 32 页 全球半导体产能利用率处于相对低位 全球半导体库存：仍然处于较高水准，在4Q08 有望暴增 半导体行业营收： 2009 年是一个寒冬 终端需求非常疲软：发货量告别高成长期，个别甚至步入衰退 B/B(book-to-bill ratio) 值 行业发展趋势。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 35 页 五、细分行业分析。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 37 页 不同子行业的景气程度及周期性判断 半导体：放慢前进步伐 光电器件之LED ：依旧耀眼 3 / 73 显示面板：关注新产品和新应用 PCB ：高成本时代遭遇需求寒流 被动元件：形势严峻 六、投资策略。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 40 页 技术壁垒高、产能转移空间大为投资首要条件 本土化竞争或技术水平与国际水平差距小为投资必要条件 产品结构升级快为投资充分条件 七、估值.。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 43 页 横向(指国内行业估值与国外相比较，以及行业内部各公司相比较)： 整个行业与国外的横向比较——相对较高 不同细分行业估值 纵向(指国内行业目前估值水平与历史水平相比较)： 八、重点公司.。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第 45 页 大立科技——红外热像仪龙头 歌尔声学 三安光电 大族激光：具备长期发展空间，短期宏观经济带来波动 中环股份：新能源价值股，下跌带来介入机会 中航光电： 军民品业务两翼齐飞 航天电器 ：关注石油电机产业化机会 华微电子 ：现有业绩稳定 ，MOSFET 打开未来发展空间 长电科技：短期受行业不利影响压制 生益科技：行业整体下滑对公司短期影响较大 4 / 73 一、行业分类 (对电子元器件行业分类是非常困难的，我所看过的该行业研究报告中几乎没有完整 的成体系的分类，而且多半只关注半导体子行业(虽然半导体行业确实是电子元器件行业 的主体)。以下