案例与作业四川长虹财务报表分析.docx

四川长虹（600839，SH）的财务报表分析案例 四川长虹历来是中国彩电大王，几次在家电业价格战中取胜，进而成为中国彩电业的老大，但是，近几年来长虹因为竞争的加剧，人事的变动以及经营上的种种危机使得长虹处 于 历史的经营低谷，目前的长虹举步维艰，应该寻找新的对策。我们分析一下近几年长虹的 财 务状况。 通过对四川长虹1998 至 2003 年 5 年间公司基本财务数据分析，纵向比较分析长虹五 年 来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势。 1600000 万元 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1998 1999 2000 2001 2002 主营业务收入变化曲线图 2003 年 250000 万元 200000 150000 100000 50000 0  1998 1999 2000 2001 2002 净利润变化曲线  2003 年 1998 1999 2000 2001 2002 总股本变化曲线 年 2003 1.2 元 10.8 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 每股收益变化曲线 从图中可以看出，公司主营业务收入波动不大，99 年和 01 年有所下 降，01 年降到最低 点不到 100 亿，2001 年之后，长虹开创人倪润峰再次上台，长虹开始大范围的降价，推出背头彩电并扩大出口，之后主营收入和净利润开始稳步上升。 1999 年，长虹因为“郑百文”事件，大量应收帐款无法收回，导致净利润大幅下7降3.78%。 加上 1999 年长虹有过一次10 配 2.31 的增配股和送股使得股本扩张摊 薄了每股收益，99 年 每股收益大幅下降。 由总股本看出，99 年之后长虹没有再次增发或配股，也没有进行股利分配，公司正处于整合阶段，一方面在激烈的竞争中惨淡经营，力图维持已有份额，另一方面加大研发力 度，开发高端产品背投彩电，待行业好转，获得先机，占领高端市场。 根据 2003 年的财务报表进行四川长虹与同行业深康佳A （000016）的财务指标横向对 比 1、 公司偿债能力(变现能力)分析 四川长虹深康佳流动比率2.16761.2834速动比率1.30170.7837现金债务比率-9.196%5.54%可以看出，四川长虹短期偿债能力各项指标均高于深康佳，他的流动比 率大于 2，速动比率大于 1，说明流动负债偿还能力有保障，，但是其现金债务比率为负，说明 四川长虹 深康佳 流动比率 2.1676 1.2834 速动比率 1.3017 0.7837 现金债务比率 -9.196% 5.54% 2、 长期偿债能力 四川长虹深康佳资产负债率 四川长虹 深康佳 资产负债率 0.385 0.68 产权比率 0.62 2.08 有形净值债务率 0.64 2.106 较大。深康佳的资产负债率稍微高于上市公司50%的平均水平，说明深康佳较多的利用了财务杠杆，公司财务风险要高于长虹，产权比率高于1，说明债权人的投资得不到股东权益的保障，债权人承担较大的风险。总的来说，长虹长期偿债能力要优于深康佳。 3、 资产管理能力分析 存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率 四川长虹 1.702 3.07 0.706 深康佳 3.8 41.77 1.54 可以非常清楚的看出，长虹各项资产管理能力指标均低于深康佳，说明长虹利用资产获取收 益的资产利用能力要低于深康佳。存货、应收账款太多0，2、03 年长虹通过美国的APEX公司大量向美国出口彩电，甚至被提起反倾销诉讼，根据2003 年长虹公司年报，其通过信 用程度并不高的 APEX 的出口额为 50.38 亿元，其中应收账款竞高达 44.4 亿，坏账的风险 非常高。深康佳本期存货和应收账款大量减少，尤其是应收账款周转率 高达 42，每 8 天应收账款就周转一次，说明深康佳减少了销售额同时加强了对应收帐款的收回，在资产上汲取 了过多的水分。但同时势必确认较多的费用，本期营业费用高1达4 亿元，比 02 年增加 118.75%。使得净利润有所下降，总的来说，康佳资产管理能力明显好于长虹。 4、 盈利能力分析 四川长虹深康佳资产收益率 四川长虹 深康佳 资产收益率 1.03% 1.21% 净资产收益率 1.57% 3.31% 销售毛利率 14.46% 14.69% 销售净利率 1.46% 0.79% 能力已经非常弱，03 年长虹正处于发展的低谷，自杀性的价格战导致其非常微薄的净利润。美国的反倾销诉讼导致长虹出口大幅下降，主营业务 收入下降，大量应收帐款无法收回，长 虹处境非常恶劣，长虹潜在的危机开始暴露。而同行业的TCL 完成整体上市，03 年净资产 收益率高