冰雪消融暖风正劲，游戏复苏大年可期.docxVIP

报告正文 1、历史复盘：估值持仓拐点已过，复苏起点动能充足 、政策风向积极向好，阴霾扫清估值回升 2018 年以前，文娱产业整体监管相对宽松，游戏处于高速增长阶段： 1）融资端，截至 2017 年 1 月，游戏公司能够在 A 股上市；2）版号端，2016/2017全年版号发放数量分别超 4000/9000 款；3）市场端，国内游戏市场增速在 20%左右；4）估值端，板块估值中枢超 40X。 2017 年下半年起监管风向有所转变，继 7 月人民网、新华社揭露网络游戏歪曲历 史、未成年人沉迷等问题之后，8 月广电总局发布“限娱令”，年底 8 部委发文集中整治网络游戏违法违规行为和不良内容。 20