某公司IPO的定价过程课件.ppt

IPO－为融资客户首次成功进入股票市场提供高质量的投资银行服务 IPO－企业成长与融资的关键起点 定义公司概念,发展股权故事重组尽职调查确定估价区间撰写分析报告和招股说明书编制股权故事/路演推介根据定单定 价及分销后市支持IPO过程 二、IPO定价过程 重组与估值准备 尽 职 调查与研究 预营销/预路演 路演与定价?进行机构、 资产和运营重组?为财务模型做出运营及财务假设?就下一步与投资者展开的估值讨论制定指导原则?与投资者就故事进行交流?准备财务报 表和特定资产估值?承销团分析员对话?累计认购开始?综合投资者关于估值与股权故事的意见?关键性投资概念的描述和股权故事?考虑二级市场表现，对需求质量和价格敏感度进行估测?准备估值财务模型?就估价假设、预测及估价框架在调研分析员之间达成一致?为“初步招股书”和正式路演确定价格范围?提出IPO定价建议 ? 定价是一个随信息丰富而递推收敛的过程。? 投资银行分析员需要提供数据基础上的公司比较分析。包括公司所在国家、产业和产品市场发展前景，与主要竞争对手业绩或行业业绩基准水平比较等，确保在路演谈判中以充分的理由和证据来解释和支持估价。 ? 确定一个可信的最初报备价格范围的重要性（I）引起投资者最初的注意（II）确保一些重要的目标机构投资者有兴趣（III）产生大于供给的需求（IV）把最终定价低于报备范围的可能性降到最低限度? 为了缩小估价范围，在正式路演促销前，通过热身会议，取得投资者的意见。最终确定路演时的发行价格区间。? 路演后，最终建议和确定IPO价格。 三、估 价估价的重要性：投资者有多种投资选择，因此，通过估价，把发行公司定位为比目前投资者可选择的投资机会更具有吸引力。 四、构造公司股权故事和买点 ? 成功的IPO需要向投资者讲述清晰和富有增值想象空间的股权故事，包括以下三方面内容：Good or Exciting ConceptCredible Business ModelCompetition Advantages or Value Drivers? 每个方面都需要为路演和定价提供尽可能充分的基于数据的证据 定义公司概念(Good or Exciting Concept) 投资者首先要评价上市公司概念(Concept)和想象空间(image)。因此，首先需要界定买给投资者一种什么样的概念？概念股？成长股？兰筹股？? 60年代，美国股票市场青睐electronic概念公司。美国企业上市前的名称纷纷冠以tronic? 70年代，兰筹概念? 80年代，Biotechnology概念? 90年代后期与2000年：概念 公司概念和股票增值想象空间股票市值预期 ? 上海实业、北京控股等，政府特许权(红筹股)概念? 中国第一拖拉机：中国农业概念? 新浪：华语社区互联网概念 构造清晰可信的商业模型(Credible Business Model)－业务界定、组合与战略计划 股票预期价值＝现有业务价值＋未来潜在投资机会价值＝ Pre Strategy Value(remaining OCF from thecompany’s business as it is today) + StrategyValue(PV of CF from the strategic decisions andinvestments that lie ahead of us)＝Visible Revenue Streams Value +Non-Visible Revenue Streams Value 构建价值驱动因素和竞争优势(Competitive Advantages or ValueDrivers)－保证商业盈利模式可持续 公司价值主要驱动因素商业模式股东背景和管理队伍战略联盟市场先驱/领先者技术/产品研发品牌 股东构成 一般要求用一句话简洁准确描述公司概念、商业模式及竞争地位, 常用语包括：? We are the world’s(China) leading…? We are one of the leading…? We are the premier…? We are the pioneer…? We are the dominant provider... ? We are the leading Chinese-focusedInternet Company bringing acomprehensive,user-friendly and funonline experience to Chinese userworldwide(新浪招股书)? We are leading provider of Internet-related,information technologyprofession