久期与债券价格波动课件.pptVIP

引言v消极的（ passive）券管理 :券市有效，不可能取持超收益。券管理 主要目是制，即市上一 些因素（主要是市利率）生化，所持的券合不 会出或很小。其 特例就是合免疫（ immunization）策略。v极的（ active）券管理 :券市并非完全有效，存在一 些定价的券，也存在有利的市v于极的券管理， 需价券的合理价或合理的投收益率， 需要未来利率的走向。久期与券价格波1 §1券内在价及投收益率zsq.zjgsu2 内在价（ intrinsic value）v又称或价(economic value)，是券投未来期收入的本化。v要 估券的内在价， 必估：v（ 1）期金流（ cash flow） ， 包括大小、取得的及其大小。 注意券价只与未来期的金流有关，而与史 已生的金流 无关。v（ 2）期收益率 (expectedyield)，或要 求的收益率(required yield)。zsq.zjgsu3 个人期与市期v不同投者金流与收益率（ 主要是收益率）的估不同， 从而不同的投者有自己的 个人期.v市期收益率所 达成的共， 称市本化率 （market capitalization rate）。zsq.zjgsu4 影响券价的因素v1.外部因素如市利率、通和率波等 ；v2.内部因素到期期限、票面利率、 早条款、税收待遇、流性、的可 能性等，即券六属性 。v所以要 估券的内在价，