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证券市场内幕交易的法律规制问题研究 证券市场内幕交易是指具有非法获利目的的个人或者组织，在掌握特定证券的具体情况，但尚未公开的信息的情况下，通过买卖行为获取非法利益的行为。内幕交易行为严重损害了市场公平、公正的基本原则，扰乱了市场秩序，破坏了市场信仰，给广大投资者带来了巨大的经济损失和信心伤害。 为此，各国立法者都对证券市场内幕交易进行了法律规制。本文先介绍了我国证券市场内幕交易法律规制的历程，包括立法背景、法律制度、立法调整等方面；然后对我国证券市场内幕交易法律规制的问题进行了深入分析，主要包括法律规制的缺陷、执法水平的不足、司法实践的挑战等方面。最后，文章提出了优化证券市场内幕交易法律规制的建议，以期为完善我国证券市场监管体系提供参考。 一、我国证券市场内幕交易法律规制的历程 我国证券市场内幕交易法律规制的历程可以分为一下三个阶段： （一）初步立法阶段 我国证券市场内幕交易立法的初步探索可以追溯到上世纪七十年代末的《证券法》中，其中第23条明文规定“非上市公司或通行证券市场的实盘交易，禁止公开或内定行为，从事者应承担相应的法律责任”。这一规定虽然没有明确定义内幕交易的概念，但是为后来的证券市场内幕交易立法奠定了基础。 （二）完善立法阶段 至1998年，证券市场内幕交易相关立法的重要里程碑即《中华人民共和国证券法》第38条和第182条颁布。该法规定了内幕交易行为和违法行为的相关定义，并加强了对于说服、协助内幕交易的行为的追责，对证券市场内幕交易立法体系的健全起到促进作用。随后，2006年证监会颁布了《内幕交易规定》，进一步完善并细化了证券市场内幕交易法律体系。该规定规定了内幕信息的种类、内幕交易的相关定义并加强了相应的追责措施。 （三）相继调整阶段 近年来，我国证券市场不断发展，内幕交易风险呈上升趋势。为落实“一行三会”的监管责任，防范和打击证券市场内幕交易行为，2019年12月13日，中国证监会下发《关于修订《内幕交易规定》的决定（征求意见稿）》（下称《决定》），进一步强化证券内幕交易规制，并明确了内幕交易行为当事人从业资格上的限制要求，并扩大了违法所得的罚款范围。专家称，这一修订将有力提升证券市场的透明度和公信力，有效遏制内幕交易行为。 二、我国证券市场内幕交易法律规制存在的问题 目前，我国证券市场内幕交易法律规制面临着一系列的问题。这些问题主要包括： （一）内幕交易的监管漏洞 在我国，证券市场内幕交易监管体系不是非常完善，内幕交易问题的发现和惩治仍然存在漏洞。一方面是由于证券市场内幕交易行为不易发现和定性，特别是在采取内部人员异地操作的情形。另一方面是由于证券市场监管机构的监管能力和实际执法的不足，导致内幕交易追溯的难度较大。 （二）违规行为处罚不均衡 当前我国违规行为的处罚不均衡也属于普遍存在，尤其是在高管的违规行为处罚问题上。部分高管违反规定，影响市场公平、公正原则，而惩罚力度较轻，反倒是被追责的较轻微的小股民处罚更严厉，公正性存在疑惑。 （三）司法实践方面的挑战 在证券市场内幕交易法律规制的实践中，普遍存在的问题是各类证据收集、证据鉴定和法律适用等难度大，司法实践面临着很多挑战。 一方面，内幕交易系利用未公开的资料，非常难以发现证据，甚至是难以定性；另一方面，由于内幕交易存在信息不对称、利益驱动等问题，司法人员有时很难权衡各方利益、保障司法公正，有可能受到财困或权力干预等方面的影响而导致司法公正性的下降，使得被告不会得到较为公平的审判。 三、优化证券市场内幕交易法律规制的建议 为优化我国证券市场内幕交易法律规制，避免上述问题的出现，本文提出以下建议： （一）加大监管力度 一是对内幕交易要加大惩罚力度，同时优化监管体系。二是加大对新型或新兴的内幕交易方式的监测和监管，严防信息不对称。 （二）强化宣传与教育 加强对投资者的法律知识宣传，提高投资者法律意识，同时加强对从业人员的规则宣导，提高从业人员的职业道德观念。 （三）完善司法实践 通过法律手段，加强对内幕交易行为的打击，同时加强司法公正，坚持以法律为基准，在司法实践中遵循规则，坚守司法公正的底线。 四、结论 通过对我国证券市场内幕交易法律规制的历程、问题与建议的分析，可以看出，我国对于证券市场内幕交易立法和监管已经走过了一定的路程，不断完善并加强对于内幕交易的管理。但是所面对的一系列问题也令人看到了我国证券市场内幕交易监管的弱点。因此，必须全面调整和完善证券市场内幕交易法律规制的制度设计，加强内幕交易惩罚力度，提高监管的公开、公正性和让监管更严密，同时加强宣传与教育，使所有市场参与者充分了解和认识内幕交易行为的危害性，健康形成内部风控机制，增强市场主体的法律意识。