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新三板与多层次资本市场的关系 在国外成熟的资本市场体系里，场外市场企业的数量最多，在金字塔的底部。主板的大企业在金字塔的顶部，数量最少。而我国恰恰相反，最先并长久以来发展的是主板和中小板，2009年推出创业板。呈倒金字塔型发展 第二十二页，共四十页。 市场结构及监管 证监会统一监管 地方自行管理 多层次 资本市场 场内市场 上海证券 交易所 深圳证券 交易所 场外市场 全国股份 转让系统 券商柜台交易系统 区域股权交易市场 多层次资本市场结构 第二十三页，共四十页。 新三板投资方式—参与定增 新三板定增，又称新三板定向发行，是指申请挂牌公司、挂牌公司向特定对象发行股票的行为。 新三板定向发行具有以下特点： 企业可以在挂牌前、挂牌时、挂牌后定向发行股票，发行后再备案； 企业符合豁免条件则可进行定向发行，无须审核； 新三板定增属于非公开发行，针对特定投资者，不超过35人； 定向发行新增的股份不设立锁定期。 第二十四页，共四十页。 定向增发 主体：向特定对象发行股票导致股东累计超过200人，以及股东人数超过200人的公众公司向特定对象发行股票两种情形。 　特定对象：包括下列机构或者自然人：　　(一)公司股东；　　(二)公司的董事、监事、高级管理人员、核心员工；　　(三)符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织。　　公司确定发行对象时，符合本条第二款第(