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第1页/共45页公司财务管理资本收益分配第2页/共45页第一节股利政策的基本观点股利政策与投资、筹资决策股利政策无关论“一鸟在手”理论第3页/共45页第一节 股利政策的基本观点股利政策与投资、筹资决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示股利支付率=每股股利/每股收益在投资决策既定的情况下，这种选择就归结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。 第4页/共45页投资决策、筹资决策与股利政策第5页/共45页第6页/共45页二、股利政策无关论股利政策无关论是由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出的。在完善的资本市场条件下，股利政策（盈余分配方式）不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定。下面分三种情况加以说明：第7页/共45页1.公司拥有剩余现金发放股利发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份第8页/共45页2.公司发行新股筹资，发放现金股利发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份发放20%的现金股利，公司价值暂时减少20%发行新股筹资，公司价值保持不变第9页/共45页3.公司不发放现金股利，股东自制股利出售股份前老股东拥有公司的100%的股份老股东通过出售20