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企业管理审计二 第1页/共84页 案例：海信集团资本营运 90年代初，我国电视机产业经历了一次波澜壮阔的市场竞争，一批名牌脱颖而出，也有一大批企业被淘汰出局。“海信”虽然挺了过来，品牌声誉鹊起，日渐被市场看好，企业也有了独立开发产品的技术能力，但是受自身只有三四十万台规模的限制，“蛋糕”无法做大，如果增加投资，新上生产线，既受宏观调控制约，企业本身也难以承受巨额债务。“海信”的决策者盯住了那些被淘汰出局或即将面临淘汰出局的同行们的闲置资产。于是，“海信”紧紧围绕“电视机”这一主导产业，把产品经营与资本营运相结合，无形资产和有形资本相结合，在资本营运上展开了一系列大手笔运作。　　　　　　 第2页/共84页 山东淄博电视机厂由于多种原因，年产量不足 4万台，亏损严重、濒临破产，花 280万美元引进的生产设备处于闲置状态。海信公司与该厂经过反复磋商，于 1994年 5月共同组建淄博海信电子有限公司，海信公司投入股金 1500万元，同时以生产技术和制作工艺为无形资产入股，占 51%；淄博厂则以厂房、设备等实物资产投资，占 49%。企业生产计划纳入海信盘子，管理方式和质量保证体系，均按海信模式运行，结果，仅仅增加了少量投资，淄博海信就增加了30万台电视机生产能力，1995年销售收入近三亿元，利润 800万元，并安置吸收了300多名富余职工。 第3页/共84页 　　山东青州无线电变压器厂，是地方小型国有企业，与海信有着配套关系。1993年底，该厂考虑自家给海信供货量大，便提出加盟海信的要求，以期建立长期协作关系。海信集团认为，没有资产纽带，这种单纯的协作关系，缺乏稳定性和可靠性，随之提出将青州厂的国有资产划拨给青岛海信的建议，得到了两市政府的支持。两市签订协议，将青州厂 676万元净资产划拨给青岛市国资局，青岛市国资局再将这笔资产全部划入青岛海信的账户，青岛海信再以投资者身份，将其全额投入青州厂，以国有法人股的形式建立全资子公司，并更名为青州海信电器公司，成为海信集团重要的元器件生产基地和出口基地。　　　　 第4页/共84页 1995年 6月，海信集团组建海信房地产有限公司，进而又以控股形式吸纳了电子建筑设计院、机械化施厂队等建筑专业企业，形成总资产5000万元的房地产开发专业公司，为海信集团的迅速发展提供了强有力的资金支撑。　　1995年 5月，海信集团经市电子仪表总公司授权，将负债达 8000万元的青岛照相机厂分立，组建海信光学有限公司，盘活了近 2亿元资产，海信集团也有了生产销售光学仪器、照相机和电话机的企业。 第5页/共84页 1997年 3月，经国家证监会批准，海信集团将其 TV事业部资产剥离，在青岛发行 7000万额度的上市股票，募集资金4．2亿元。自此，海信在资本经营上步入快车道。 【点评】　　到 1997年 3月，青岛海信集团总资产达 33．3亿元，是 1993年的6．26倍，净资产为 18亿，是 1993年的 20．8倍。3年间，海信集团在外投资不足 2亿元，但却控制了 25亿元的资产。由电视机单一产品，发展成拥有计算机、空调、VCD、程控交换机等系列产品；5个全资子公司、18个控股子公司和若干参股公司的跨地区、跨行业、跨产业的大型企业集团。　　　　 第6页/共84页 一、资本营运效益审计 （一）资本营运概述 1、资本营运的概念：企业或政府为了达到某种目的，以企业的整体法人资产或部分法人财产为对象，所展开的经营活动。即以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益。 资本营运的根本目标是资本增值 资本营运的主体有两种：企业或政府 资本营运与资产经营的比较 区别：1）经营内容不同 2）经营出发点不同 联系：1）相互依存，相互作用 2）资本营运是资产经营的最高形式 第7页/共84页 2、资本营运的类型 局部资产转让、出售或处置 向外股权投资或债权投资 （1）内部资本营运 租赁或融资 出租财产或经营权 承包经营等 股份制改制 资产重组、分割或剥离 （2）外部资本营运 债务重组 兼并或企业整体资产出售