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国际储备 第一节 国际储备的概念和作用 一、概念 国际储备：一国货币当局持有、用于国际支付、平衡国际收支和维持货币汇率的各种形式国 际储备资产的总称。 具有3 个特征： 可得性：金融当局完全有能力获得的资产。 充分的流动性：变现能力 普遍的可接受性：外汇市场上干预和国际清算时普遍接受。 二、构成 货币性黄金：潜在的国际储备 外汇储备：可直接用于对外支付 在IMF 的储备头寸（Reserve Position at IMF ）：普通提款权 特别提款权（Special Drawing Rights） 三、国际储备 vs. 国际清偿能力 国际清偿力 一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。 一国承受的最大国际收支赤字 国际清偿力= 国际储备+其他融资能力 其他融资能力包括在国际市场上的融资能力、该国商业银行所持有的外汇、IMF 的贷款等 第二节 国际储备的作用 融通国际收支赤字 干预外汇市场 用以维系本国对外信用的标志 外国对本币的信心 对外举债的保证 一国国际储备与该国货币供应关系紧密 冲销干预：外汇干预不冲击本国货币供给 1 非冲销干预：外汇干预冲击本国货币供给 第三节 国际储备管理 一、最适储备量的确定： 水平值 区域值 1.影响最适储备量的因素： 持有国际储备的成本 国际清偿力：进入国际市场融资的能力等 国际收支冲击的规模 国际收支冲击的性质 调整速度 调整力度：与储备量成反比 调整效率：与储备量成反比 影响调整效率的因素： 边际进口倾向 进口供给弹性 外汇管制 汇率制度 国际协调 进出口规模 2. 国际储备的供应 货币性黄金：调整 外汇储备：调整 在IMF 的储备头寸：分配 特别提款权：分配 二、国际储备的总量与结构管理 1、总量管理 国际储备的供应保持在最适度国际储备量的水平或区域 主要从黄金和外汇储备方面着手 黄金储备：用本国货币在国内收购黄金（黄金的货币化，即黄金从非货币用途转引至货币用 途），会增加其黄金储备；黄金的非货币化会减少黄金储备。 外汇储备：外汇干预（增减国际储备的主要渠道）；直接借入贷款；互换货币协议等方法 与外汇制度相关 2 、国际储备的结构管理 币种的安排 原则：在承担一定风险的条件下获取尽可能高的预期收益率。 交易性储备与预防性储备 设立与弥补赤字和干预市场所需用的货币保持一致的储备货币结构（交易性储备） 实行储备货币多样化（预防性储备） 2 流动性结构的确定 在保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预期收益率 保持整个国际储备较优的流动性结构 币种的安排 储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重 预期收益率=名义利率+预期升值率 进口 债务 干预 流动性结构的确定 一级储备或流动储备资产：流动性非常高的资产，即活期存款和短期票据，平均期限为三个 月。 二级储备：收益率高于一级储备，而流动性低于一级储备但仍然很高的储备，如中期国库券， 平均期限为2—5 年。 收益率高但流动性低的储备资产：如长期公债和其他信誉良好的债券，平均期限为 4—10 年。 3