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铁路投资超预期、分享高铁发展机遇 资料来源：光大证券研究所 中国高铁里程已经成为全球第一，占全球的一半 中短期推动力：2009-2012年铁路设备交付高峰期，高铁里程复合增速28.5%。十二五规划有望超出预期，五年超3万亿 长期推动力：客货运周转量的提高（城市化推进铁路网密度提高和运营密集度提升设备需求空间）；高铁作为环保节能的交通方式更符合产业发展趋势 第二十三页，共三十九页。 铁路将变为“部地共建” 铁路规划超预期，“十二五”每年投资近7000亿，铁路设备需求持续高增长 资料来源：光大证券研究所 第二十四页，共三十九页。 投资超预期+净利率提升 铁路设备行业销售收入增速滞后铁路运输业固定资产投资增速在2010年逐步改善，体现铁路设备采购高峰期的逐步到来。 盈利能力提升： 规模化效应发挥 国产化率提升 引进技术的消化吸收到自主创新再到技术出口 第二十五页，共三十九页。 寻找成长期的公司 初级阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 城轨 动车组 电力机车 客车 货车 配件 普通机车 选择成长期的标的： 按产业发展受益顺序选股 “工程土建—轨道铺设—车辆采购—营运维护”的不同阶段的受益股 目前阶段我们更看好车辆采购和运营维护阶段标的。 选择附加值高和毛利率高的品种。动车组、城轨、电力机车以及具备核心能力的配件企业迎来快速增长期。 按产业所处周期，看好与高铁相关的进口