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基金研究 | 基金专题报告
1. 国内政策基调与宏观基本面改善，中国经济复苏方向明确，有
望形成独立向上的运行轨迹
2022 年四季度开始，国内政策基调明显改善。决策层着重强调扩内需稳增长、提振
市场信心，多个领域的政策措施快速调整落实，防疫政策边际优化，房地产风险化解措施
延伸向改善流动性和扩大有效需求，平台经济政策定调更偏积极。市场对于中国经济企稳
回升的信心显著增强，同时对于房地产风险、平台经济监管、营商环境等方面的担忧亦明
显缓解。当前前置经济数据以及高频数据显示复苏预期正步入现实，我们预计后续随支持
措施有序释放以及宏观数据逐步兑现，港股盈利预期以及风险偏好有望延续趋势性回升。
中国经济进入新一轮复苏周期。2022 年末中央经济工作会议定调推动经济整体好转立
意鲜明，2023 年两会政府工作报告设立 GDP 增长目标 5%左右。市场对此信心充足，IMF
最新预测将中国2023 年实际GDP 同比上调至+5.2% ，截止2023/3/8 Wind 一致预期2023
年中国GDP 同比+5.4% ，彭博一致预期2023 年中国GDP 同比+5.3% 。
尤其横向比较来看，我们预计 2023 年世界经济增速下行，中国经济有望形成独立向
上的运行轨迹。彭博一致预期显示，2023 年中国或是唯一可实现经济增长明显加速的G20
经济体。我们认为，2023 年中美经济景气周期错位，“中强美弱”的格局将为全球资金配
置中国资产提供坚实基础。
图1：彭博一致预期主要经济体2023-2024 年实际GDP 同比增速（% ）（截止2023/3/8 ）
10
8
6
4
2
0
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2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E
中国 美国 日本 印度 英国 欧元区 G-20
资料来源：彭博、
从复苏节奏来看，彭博一致预期2023 年Q1/Q2/Q3/Q4 中国实际GDP增速分别为3.2% 、
7.1% 、5.1%、5.7% 。从二季度开始，我们预计中国经济增长弹性将有明显展现，或与美欧日
经济走势或将形成明显分化。
4
基金研究 | 基金专题报告
图2 ：2023 年二季度开始中国经济增长弹性有望显现，或将与美欧日明显分化
实际GDP同比增速（% ）
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