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人民币汇率预期形成特征研究 ——基于金融机构汇率预期数据的实证分析 ;研究动机;内容摘要;本文可能的奉献;后续结构安排;文献综述; 文献综述〔续〕; 文献综述〔续〕;模型及计量方法; 模型及计量方法〔续〕; 模型及计量方法〔续〕; 模型及计量方法〔续〕;数据描述;数据描述〔续〕;数据描述〔续〕;经验分析;人民币兑美元的根本面汇率水平e〔采用直接标价法，即增大表示贬值〕的决定方程如下： 2005年7月至2021年6月60个月度数据。 通胀程度和货币供给量分别以CPI和对数的广义货币供给量M2代替； 人民币利率用银行间债券质押式回购1个月加权平均利率作为代理变量，美元利率选择一个月美国国债利率予以度量； 贸易那么用经常工程顺差增长率表示； 所有变量数据均来源于CEIC数据库。; 图2 即期汇率、根本面汇率和汇率偏离;面板固定效应模型;d1和d2显著为正，而d3显著为负〔除间距水平为3个月的预期〕，说明外推预期模型使用者认为我国汇率在短期内将保持以往的趋势，而在较长期将会出现一定程度的逆转，不过从具体数值上来看，d1和d2显著大于d3，说明相对于延续原来趋势的变化，逆转的程度相对小，这与Be′nassy-Que′re′et.al〔2003〕的研究结果一致，外推汇率预期对汇率的形成起到助涨助跌的作用。;表 3 自适应预期形成机制的实证结果 ;结论与政策建议;结论与政策建议〔续〕