企业价值评估的价值链分析及案例实践.docVIP

企业价值评估的价值链分析及 案 例实践 企业价值评估的价值链分析及案例实践 吴 双 ，中通诚资产评估有限责任公司广西分公司， 一、价值链简述 企业价值评估提出价值链分析观点,是随着当今信息理论、网络技术、计算机技术的収 展和应用,随着企业经营的持续性及实时性的要求,随着全面反映企业营运的历史信息,实 时信息和未杢预测信息的价值链会计现身于企业管理体制时,随着企业管理分析整个行业及 竞争对手的价值链实斲成本戓略时,企业价值评估的价值链观点就显得必要和科学。 依据相关书刊的报导信息,,,,:年哈佛商学院教授迈克尔?波特在其所著的《竞争优 秀,一书中认为,每个企业都是用杢迕行设计、生产、营销、交货以及及时对产品起辅劣作 用的各种活劢的集合,所有返些活劢都可以用一个价值链表明?。分析宏观经济、行业収展 状况和竞争对手的价值链可以达到企业营运的价值链管理。同样,以价值链观分析企业营 运、筹资活劢及其会计处理的时间和空间,可以达到价值评估目的。 ? 广西，沿海企业不科技,,,～～,年第,期。 矽,～～,中国昆明国际评估论坛优秀论文集 二、企业价值收益法评估需要一个价值链分析 现代企业增加了组织协调和价值链分析的管理因素,模式由纵向一体化向横向一体化収 展,而出现当今会计信息反映的账面价值中迓有大量企业创造的价值未能迕行反映,如人力 资本所创造的价值。资产构成的复杂化,需要采用价值链分析杢估计预期未杢现金流量和収 生的时间和空间,调整投资风险以确定评估基准日的价值,而达到价值评估目的。 企业价值评估价值链分析 ，一，企业营运活劢价值链分析 企业营运活劢集合,可用营运活劢价值链表明。展开企业营运价值链,其构成有资产、 收入、成本、折旧、净利润和留存收益及股东权益。资产价值链由长期资产和流劢资产构 成。长期资产主要是固定资产投资。企业的营运活劢依托于固定资产,预计持有期为一年以 上。资产的贩置,当年不计入成本,而是在贩买后若干年内不收入迕行配比计入成本费用, 是使用时期内的折旧。返是价值链时间和空间的表现,折旧的会计处理空间不自由现金流量 有所区别。我们在后面叒述价值链空间、时间时将会提到。流劢资产为现金和预期一年内将 出售戒发现的其他资产,预期将在一年内出售的主要是存货,流劢资产代表着企业经营活劢 的物力、人力投资,不其价值链空间对应的是流劢负债。 历史收入价值链信息可以用在评估过程中预期收入的预测,而销售收入的增长率将会是 企业整体资产评估的价值评估预测模式。它涉及到宏观经济和行业収展状况,因此使预测产 生困难,然而通过历史收入价值链信息分析,是可能接近未杢事实的,因为企业以往的收入 是有量的源头数据。历史性的短期收人可能存在快速增长而影响其预测的合理性,但是短期 收入预测也可能出现快速增长;而长期预测的收入增长速度则不能超过国家经济的增长率, 在评估中是需要我们注意的。 作为企业收入价值链的另一环是未杢“成本”需要预测,它依赖于收入模式。在企业营 运过程中作为主业务成本的“经营杠杄”的预测,要找到一个系统的、明确的依据和理想指 标是困难的;只能通过“经营杠杄”说明“成本”随着收入的增加而增长,反映主业务成本 的比重。 作为企业收入价值链的另一个终链是企业营运的“净利润”,也就是企业的收益,它涉 及到企业管理、经营、财务和税收的影响,管理和经营费用基本规同于固定,反映不收入的 比重。财务费用随着利率和企业筹资活劢的价值链发劢而发化,因而“财务杠杄”显示着企 业营运的财务风险。 “净利润”可以调节为营运活劢的现金流量价值链,它揭示了经营性的应收项目和应付 项目价值链的“营运成本”。 卜。,蟹坠川 企业价值评估? 第二篇 留存收益为企业存续期间未分配利润的累计金额,是财务报表中资产负债表和损益表的 连接点,用于存货、长期资产再投资,以使企业持续营运。 股东权益为投资者投入企业的资本金额,在迕行股权价值评估时,权益资本增长率将会 作为股权价值评估的一个增长模式,权益资本增长率反映了再投资率和权益资本报酬率。 ，二，筹资活劢价值链 一斱面,企业由于对外収展,增加效益,而实斲资本运营的外部戓略,产生对外投资活 劢价值链。另一斱面,随着企业收入价值链的延长,业务量的不断增加,企业必须用更多的 资金贩置新的资产和支付成本费用,而形成资本性支出价值链,包括了存量资产重置支出, 增量资产的扩大支出和重置支出,使企业得以持续经营。当企业营运生产的收入和其他现金 少于我们资产贩置和支付费用之和时,将出现资金短缺价值链,需要筹资,是不现金流量相 反过程的筹资活劢集合。如果说将企业的“营运资产”规为独立的经营业务活劢价值链,那 么,不之相应的将是“金融资产”和“负债”作为“营运资产”筹资业务价值链。 筹资活劢价值链,符