最优资本结构定量模型应用研究——以DS工业为例_张颖.pdfVIP

总第 221 期 现代工业经济和信息化 Total 221 2022 年第 11 期 Modern Industrial Economy and Informationization No.11，2022 经 营与管理 DOI:10.16525/ki.14-1362/n.2022.11.074 最优资本结构定量模型应用研究 ———以 DS 工业为例 张 颖 ， 曾景彤 （广东科技学院， 广东 东莞 523083） 摘 要：企业资本结构影响企业经营决策和长期可持续性发展，平衡企业收益和风险水平 ，使企业在收益最大时风 险最小。以 DS 工业为例 ，进行资本结构研究 ，分析该公司现有资本结构合理性 ，判断其资本结构风险，测算企业静 态最优资本结构 ，提出优化资本结构的建议 。该建议可 以使企业资金能够 良性循环 ，降低企业资金成本 ，减少财务风 险，大幅度提升企业整体市场价值。 关键词：资本结构 最优资本结构 定量模型 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2095-0748（2022）11-0188-02 1 资本结构的含义 覆盖三大领域 ：清洁能源投资及运营（B 端运营）；清 资本结构是指企业各种资本 的价值构成及 比例 洁能源应用装备（B 端装备）及智能舒适家居制造及 [4-6] 关系 ，是企业一定时期筹资组合的结构 ，其有广义和 服务（C 端产品与服务） 。 狭义之分 。广义资本结构是指企业全部资本 的构成及 首先 ，DS 工业的股权较为松散 ，第一大股东 的持 比例关系 ，包括长短期资本结构 。狭义资本结构是指 股 比例为 14.03% ，并且从 2018 年开始一直维持在该 企业各种长期资本 的构成及 比例关系。 水平，从 DS 工业发布公告可知 ，第一大股东将在之 最优资本结构是指企业在适度财务风险的条件 后不会进行减持 ，但就 目前而言 ，第一大股东对企业 下 ，使其预期综合资本成本率最低 ，同时企业价值最 股权的控制程度较弱。其次 ，DS 工业的资本负债率总 大的资本结构 [1-2]。 体呈现提高的状态 ，但始终低于行业平均水平，但处 2 静态最优资本结构定量模型 于普遍可接受 的 40%~60%的范围内 ，资产负债率较 构建最优 的负债结构需要考虑方法 的实际运用 为适 中，但资金对短期借款 的依赖性在 降低 ，逐渐扩 以及可操作性 ，本文选择 中国人 民银行孟建波和暨南 大长期负债 ，而 DS 工业长期资本负债率虽远低于行 大学罗林总结的最优资本结构定量模型[3]。模型公式 业的平均值 ，但是已经超过了普遍可接受 的 20% ，说 如下 ： 明 DS 工业负债 的资本化程度在提高，长期偿债压力 F+I V +F 100B 在上升 ；最后 ，DS 工业在积极扩宽 自身融资渠道 ，但 ln（V -I）= + r × . r V v 1-B r