我国资本结构优化研究综述_李媛.pdfVIP

农村经济与科技2019年第30卷第12期（总第464期） 财务·金融 我国资本结构优化研究综述 李  媛 （西安石油大学，陕西  西安  710000） ［摘　要］本文从资本结构静态优化和资本结构动态优化两个方向考虑我国资本结构优化研究现状，从最优资本结构 角度对我国资本结构静态优化研究现状进行归纳，从资本结构动态优化理论和资本结构影响因素两个角度对我国资本结构 动态优化研究现状进行归纳。然后，对我国资本结构优化研究现状进行简要评述，分析了资本结构优化未来的研究方向。 ［关键词］资本结构；最优资本结构；资本结构动态优化 ［中图分类号］F275      ［文献标识码］A 资本结构是企业财务管理的重要内容，也是企业筹资决策的 构区间。陈德刚，罗勇（2011）实证检验发现：资本结构动态调 核心。我国房地产行业、建筑行业等支柱性产业普遍存在较高的资 整模型的解释能力强于静态模型，因此，企业应当从动态角度确 产负债率，资本结构有待进一步优化。防范化解重大风险和坚持结 定目标资本结构区间。卢均丽（2013）提出由于调整成本和环境 构性去杠杆背景下，更应该重视资本结构优化在企业可持续发展中 变化过快的原因，企业经营管理者实时调整资本结构没有现实性 发挥的作用。另外，合理的资本结构有助于提升企业价值、降低财 和可取性，所以，她认为应当建立一个存在目标资本结构区间的 务风险和增强企业市场竞争力。对我国资本结构优化的相关研究成 资本结构预警系统，当企业实际资本结构超过目标区间，管理者 果进行回顾和总结，可以了解我国资本结构优化研究的现状，有助 才对其进行调整。李狄楠，邵铁柱（2003）提出企业价值最大化 于明确进一步研究的方向和促进资本结构优化研究的学术发展。 应该是中国企业资本结构优化的目标，最优资本结构应是一个目 1  我国资本结构优化研究现状 标区间，而这一区间应以企业价值最大化为导向确定的静态最优 为基础，以同行业龙头企业相关指标为参照，同时考虑资本结构 1.1  最优资本结构研究 内外部影响因素及弹性因素加以合理确定。 现代资本结构理论证明了企业存在静态最优资本结构，并且 1.2.2  资本结构影响因素研究 围绕企业价值得出了关于资本结构的一系列结论，以此为基础，我 由资本结构动态优化理论的基本观点可以知道，资本结构内 国关于最优资本结构的研究多是以企业价值最大化为最优目标的研 外部影响因素的不断变化是资本结构动态优化的原因，因此，关 究。郑祥风（2015）认为我国大多数上市公司因为没有选择最优资 于资本结构影响因素的研究成为资本结构动态优化研究的重要组 本结构从而影响了企业市场价值的提升。孟建波，罗林（1998）把 成部分。 企业最佳资本结构定义为使企业市场价值最大时的资产负债率，在 一方面是外部环境影响因素。原毅军，孙晓华（2006）证明企 假设条件的基础上构建了企业价值模型，经过数学求导得到最佳资 业资本结构优化与宏观经济环境之间存在的动态关系，证明GDP 本结构方程，这一最佳资本结构定量分析方程为在实务中确定一个 实际增长率与资产负债率正相关、通货膨胀率与资产负债率负相关。 企业静态最优资本结构提供了重要的借鉴。杨宝臣，刘铮，张玉桂