高管股权激励的效果与影响因素：争议及未来研究重点.docxVIP

? ? 高管股权激励的效果与影响因素 争议及未来研究重点 ? ? 杨珂　杨继瑞　葛鹏 Summary：证监会2016年发布的《上市公司股权激励管理办法》，为我国企业实施高管股权激励制度扫清了法律障碍，但对高管授予股权的激励效果如何在学术界仍然存在很多争议。鉴于此，笔者在详细梳理高管股权激励相关国内外文献的基础上，对学者们关于高管股权激励如何影响企业绩效、融资成本、投资方向等企业经营状况，以及如何影响高管离职率、财务舞弊行为及抵制企业被接管等高管特殊行为的争议观点进行深入对比，并探寻国内研究下一步的拓展方向：探究股权激励对高管动机更深层影响，尽可能解决股权激励研究中的内生性问题，理清并比较不同股权激励模式的实施效果，以及探讨高管股权激励对国家宏观经济的更广泛影响。 Key：企业治理;股权激励;高管激励;委托代理;企业绩效 ：F243.5文献标志码：A：1008-5831（2019）05-0098-13 一、研究背景及路径 基于委托-代理理论，作为委托人的股东与作为代理人的高管间存在着信息不对称现象，理论上的最优解是由股东领取固定报酬，而高管领取所有的风险酬劳。虽然在实践中无法实现这一最优解，但将高管报酬尽可能同企业业绩相联系，可以使其更有动力提升企业盈利水平，从而提高股东收益。为此，越来越多的企业引入股权激励（Equity-basedIncentives）来降低高管与股东之间