2022年报与2023年一季报财务分析.docxVIP

全A两非净利负增，大盘韧性凸显，金融消费修复 整体：23Q1 全 A 两非净利润单季同比-5.89%，22Q4 净利润累计同比-0.27% 全A：一季度业绩弱修复，2023Q1 单季度净利润同增 2.05%，单季营收 1.79%，2022Q4 累计净利润同增 0.98%，累计营收同增 7.16%。同口径个股整体法计算，2022Q4 全部 A 股上市公司净利润累计同比增速为 0.98%，2023Q1 单季度净利润同增 2.05%，环比大幅改善 84.85%。2022Q4 营收累计增速 7.16%，2023Q1 营收增 1.79%，营收增速有所回落。 全 A 两非：业绩同比负增压力较大，2023Q1 单季净利同比-5.89%， 2022Q4 累计净利润同比-0.27%。2023Q1 全部 A 股非金融、非石油石化 上市公司净利润累计增速为-5.89%，相较 2022Q4 的-0.27%继续下滑，负增压力较大，单季度净利润环比为 159.97%，相较全 A 下行压力更为明显。营收方面，全 A 两非 2023Q1 累计增速为 4.36%，2022Q4 为 7.31%，增速放缓明显。 图 1：净利润累计增速：22Q4 全 A 两非同比-0.27% 图 2：净利润单季增速：23Q1 全 A 两非同比-5.89% 200 150 100 50 0 -50  15 全A 全A两非 全A 全A非金融 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2021-1220 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 全A两非全A 全A两非 全A 全A非金融 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 ， ， 注：增速单位为百分比（%），下同。 图 3：净利润环比增速：23Q1 全 A 两非+160%，全 A 环比+84.9% 全A两非 全A两非 全A 全A非金融 84.9 -39.9 -42.5 -62.8 -61.0 -60.4 -60.9 -18.2 -18.0-11.7 8.5 17.1 18.5 70.5 152.9 160.0 143.4 139.2 150 100 50 0 -50 2021-1220 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 ， 图 4：营收累计增速：全 A 两非 2022Q4 为 7.31% 图 5：营收单季增速：全 A 两非 23Q1 同增 4.36% 全A两非全A全 全A两非 全A 全A非金融 全A两非 全A 全A非金融 40 14 12 30 10 20 8 10 6 4 0 2 2021-12202 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -20 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 ， ， 两非利润表解析：2023Q1 成本上行拖累全A 毛利率下滑，管理费用缩减，研发费用持续高增，整体费用率保持稳定，净利润单季同比延续负增趋势，从全 A 两非利润表结构来看： 一季度毛利同比负增，毛利率同比下滑，主要因营业成本增速大于营收增速。2023Q1 全 A 两非营收总额 12.9 万亿元，较 2021 年同期增长 4.6%，成本总额 10.7 万亿元，同比增长 5.8%。毛利 2.2 万亿元，同比- 1.2%。2023Q1 全 A 两非毛利率 17.3%，较 2022Q1 回落 1.0pct。 费用率整体保持稳定，管理费用率略降，研发费用率延续高增。2023Q1 费用率为 9.9%，同比略增 0.2pct，费用总额整体同比上升 6.3%。其中，管理费用率降幅最大，Q1 财务费用同比增 5.1%，财务费用率为 1.1%，同比持平，此外销售费用同增 5.2%，研发费用增速回落但仍保持高位，达 12.1%。 归母净利润同比负增，营业利润降幅略大于净利润。2023Q1 全A 两 非营业利润 9787 亿元，同比下降 6.5%，归母净利润总额 7088 亿元，同比下降 5.8%。营业利润至净利润之间，资产减值损失 279 亿元，公允价值变动净收益为 227 万亿元，同比明显增长。2022Q4 累计归母净利润同比-0.3%，2023Q1 全 A 业绩呈现回落压力。 科目2023Q12022Q4 累计合计同比合计同比营业收入1291304.6% 科目 2023Q1 2022Q4 累计 合计 同比 合计 同比 营业收入 129130 4.6% 552848 7.5% 营业成本 10