2022年报2023一季报深度复盘.docxVIP

盈利综述：A 股盈利再寻底 全部 A 股单季营收下行， 非金融、两非单季净利润负增长 A 股单季营收仍处下行通道，2023Q1 全 A 营收同比仅为 1.95。单季度营业收入同比方面:(1)2022Q4、2023Q1 全 A 营收增速分别为 3.86、1.95，较 2022Q2 和 2022Q3 6-7的水平有所下降；(2)2022Q4、2023Q1 全 A 非金融营收增速分别为 5.55、3.86，较2022Q3 的8.82分别下滑3.27pct、4.95pct；(3)全A 两非2022Q4、 2023Q1 营收增速分别为 4.89、4.57，较 2022Q3 分别下滑 2.90pct、3.22pct。 全 A 非金融、全 A 两非单季净利润同比仍未回正，但较 2022Q4 边际好转。单季度归母净利润同比方面：(1)2022Q4、2023Q1 全 A 归母净利润增速分别为-6.58、 2.17 ,2023Q1 略强于 2022Q3 单季同比水平；(2)2022Q4、2023Q1 全 A 非金融归母净利润单季同比增速分别为-13.91、-5.05，2023Q1 较 2022 年末低点边际改善，但仍未回到前期水平；(3)2022Q4、2023Q1 全 A 两非归母净利润增速分别为 -18.73和-5.74，较 2022Q3 分别下滑 17.39pct、4.40pct。 图1：A 股单季度营业收入同比仍处下行通道 图2：A 股单季度净利润同比探底上行 资料来源： ， 整理 资料来源： ， 整理 非金融、两非营收、净利润累计同比持续下行 累计营收增速方面，A 股企业 2022H2、2023Q1 边际回落幅度走阔。累计营收同比增速方面：(1)2022Q4、2023Q1 全 A 累计营收增速分别为 7.28、1.97，较 2022Q3分别下降 1.28pct、6.59pct，且 2023Q1 降幅走阔。 (2)2022Q4、2023Q1 全 A 非金融累计营收增速分别为 8.90、3.89，自 2021Q1 以来首次滑落至个位数，较 2022Q3 的 10.20分别下滑 1.30pct、6.30pct (3)2022Q4、2023Q1 全 A 两非累计营收增速分别为 7.48、4.60，较 2022Q3 的 8.48分别下降 1.00pct、3.87pct。 累计净利润增速方面，2023Q1 全 A 净利润增速 2.17，非金融、全 A 两非再寻底。累计净利润同比增速方面：(1)2022Q4、2023Q1 全 A 累计净利润增速分别为 1.29、 2.17，较 2022Q3 分别下降 1.77pct、0.89pct，2023Q1 大金融权重股有所回暖，拉动全 A 累计增速小幅上行。 (2)2022Q4、2023Q1 全 A 非金融累计净利润增速分别为 1.50、-5.05，自 2020Q4 以来累计增速首次转负，较 2022Q3 的 3.92分别下滑 2.42pct、8.97pct (3)2022Q4、2023Q1 全 A 两非累计净利润增速分别为 -0.42、-5.74，较 2022Q3 的 2.32分别下降 2.74pct、8.05pct。 图3：A 股营收累计同比持续回落 图4：全 A 非金融、全A 两非累计净利润同比回落至-5以下 资料来源： ， 整理 资料来源： ， 整理 环比变化方面， 2023Q1 高于季节性， 2022Q4 低于季节性 2022Q4 全国多地迎来感染高峰，单季度工业生产受影响，营收、净利润环比表现均低于季节性。 营收方面：(1)全 A 上市企业 2022Q4 营收环比为 6.89，低于 2011 至 2021 年同期 14.44的中枢水平；(2)全 A 非金融 2022Q4 营收环比为 9.19，低于 2011 年至 2021 年同期 17.43的中枢水平；(3)全 A 两非 2022Q4 营收环比为 10.56，同样远低于 2011 年至 2021 年同期 19.33的中枢水平，且环比数值为 2011 年至今的同期最低值。 净利润方面:(1)全 A 上市企业 2022Q4 净利润环比为-42.68，低于 2011 至 2021年同期-15.64的中枢水平；(2)全 A 非金融 2022Q4 净利润环比为-63.51，低于 2011 年至 2021 年同期-13.15的中枢水平；(3)全 A 两非 2022Q4 净利润环比为 -66.31，同样远低于 2011 年至 2021 年同期-4.96的中枢水平，且环比数值为 2011 年至今的同期最低值。 从季节性看，近五年来 Q4 单季度利润环比较 Q3 有较大下滑，但 2022Q4 全 A 两非 -66.31的绝对数值仍处于近五年来的最低位。 图5：20