教育板块历轮行情复盘与投资启示.pdf

证券研究报告 板块复盘：2022财年2023年均跑赢大盘，中 小市值个股表现活跃 2022年国信A股教育指数跑赢沪深300指数2.9pct，2023年以来板块强势反弹。 2022全年 （2022.01.01-2022.12.31），教育指数累计下跌18.8%，跑赢沪深300 指数2.9pct；2023年以来 （2022.01.01-2023.05.10），A股教育指数累计下跌 4.4%，大幅跑赢沪深300指数23.5pct。 1）自2021年5月 《民促法实施条例》落地、7月 “双减”政策发布，板块悲观 情绪延续，叠加2022年1月针对职教市场传言影响，市场针对教育板块的担忧情 绪持续，2022年初以来股价持续回撤，2月受部分地区三孩政策阶段带动，以美 吉姆为代表的早教标的领涨，后板块跟随大盘继续回探，截至4月，板块较年初 跌幅最高达30%+； 2）2022年5月以来，传统教培机构转型路径相继落地，新东方在线凭借东方甄 选直播破圈而出，提振市场情绪，豆神教育、学大教育等分别探索素质教育、职 业教育方向转型，叠加业绩亏幅缩窄，板块阶段回暖； 3）2022年7月，中报业绩相继发布，教育个股业务转型效果仍有待验证，国内 疫情阶段又有反复，板块随大盘大幅回撤； 4）2022年9月下旬，多重利好驱动板块反弹。国务院、教育部、人民银行等部 门相继出台针对教育信息化贴息贷款的支持政策，教育信息化相关标的领涨；前 期受政策压制的互联网与房地产行业相继纠偏，带动A股教育板块情绪回暖；此 外，国内疫情管控政策转向，市场预期教育板块公司经营也将触底反弹。12月， 《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》、 《扩大内需战略规划纲要 （2022-2035年）》政策发布，政策纠偏预期下板块强势反弹。 5）2023年以来A股教育板块持续上攻，核心在于AI投资热潮下，教育板块系AI 技术最有望率先落地的赛道，受到市场资金热捧，年初至今跑赢沪深300指数 23.5pct。 图1：国信社服A股教育指数涨跌幅 资料来源：choice，国信证券经济研究所整理 注：国信社服A股教育指数标的包含：学大教育、昂立教育、方直科技、勤上股份、佳发教育、ST三盛、 科德教育、全通教育、凯文教育、ST豆神、美吉姆、威创股份、鸿合科技、盛通股份、中国高科、传智教 育、国新文化、中公教育、ST开元、行动教育、视源股份。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 6 证券研究报告 小市值标的领涨特征明显。2022年，国信社服A股教育板块涨幅居前公司为：全 通教育 （+29%）、凯文教育 （+13%）、ST三盛 （+13%）、昂立教育 （+12%）、佳 发教育 （+11%），在政策预期改善+教育信息化补贴带动下，上述个股股价表现强