农林牧渔行业2023年投资策略分析报告：聚焦养殖产业链，种业高景气.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年05 月30 日 聚焦养殖产业链，把握种业高景气 推荐 （维持） 农林牧渔行业2023 年中期投资策略 消费品/农林牧渔 猪价底部震荡，产能去化或仍为主基调，建议积极布局；种业高景气延续，转 行业规模 基因变革在即；饲料/动保后周期分别有望受益于盈利能力提升以及大单品扩 占比% 容；禽板块有望受益于旺季需求向好，宠物食品板块看好下半年出口复苏。 股票家数 （只） 92 1.8 总市值 （亿元） 11178 1.4 ❑ 生猪养殖：关注产能去化，静待周期反转。22 年 12 月以来，猪价快速回落 流通市值 （亿元） 9316 1.3 至平均成本线以下，行业进入第三次探底期。23 年 1 月至今，母猪产能重启 行业指数 去化，对应 23Q4 生猪供给压力或逐步缓解，叠加需求季节性好转，预计 23Q4 猪价有望企稳回升。但考虑到行业资产负债率偏高、现金流吃紧以及 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.6 -7.6 -0.2 补栏信心不足，预计下半年产能去化或仍为主基调。 相对表现 -0.8 -7.3 4.0 ❑ 种业：种植收益高企，种业景气延续。年初以来玉米价格下降，但农户的玉 (%) 农林牧渔 沪深300 米种植收益仍相较可观，粮价对于玉米种子端仍有积极支撑。中长期看，玉 20 米种业明显分化，加速向头部集中；生物育种时代即将来临，龙头种企开启 10 黄金十年战略机遇期。 0 ❑ 后周期：饲料盈利或迎改善，关注非瘟疫苗进展。饲料方面，玉米、豆粕等 -10 主要饲料原材料价格回落，或带动饲料行业毛利率迎向上修复空间。龙头企 -20 May/22 Sep/22 Jan/23 May/23 业或仍可凭借综合优势实现市占率的持续提升。动保方面，受猪价低迷影 资料 ：公司数据、 响，主要猪用疫苗批签发数量明显下滑，考虑到动保行业基本面改善或滞后 于猪价触底，预计下半年动保需求或仍承压，但中期有望受益于非瘟疫苗商 相关报告 业化带来的板块扩容机会。 1、《农林牧渔行业周报 ❑ 禽养殖：淡季鸡价低迷，关注禽肉需求。目前白羽鸡父母代种鸡存栏高位， —猪价环比上涨，白羽鸡价回暖》 黄羽肉鸡父母代种鸡存栏处于历史偏低位水平。白鸡出栏近期呈增量态势， 2023-05-29 黄鸡出栏企稳回升。当前仍处于季节性消费淡季，下半年需求端或有显著改 2 、《生猪养殖行业 202304 月报点 评—量升价跌，均重稳中有升》 善。关