AI行情回落，关注基本面优质个股.docxVIP

1 2022 年2023Q1 业绩：2022 年业绩承压，2023Q1 复苏显现 以申万行业分类（2021）为标准，选取传媒一级行业，及其游戏（32 个）、广告营销 （32 个）、出版（29 个）、影视院线（22 个）、数字媒体（13 个）、电视广播（12 个）等六个二级子行业，共计 140 个标的作为统计样本。 从盈利情况来看，2022 年有 92 家上市公司实现盈利（盈利增长 36 家、盈利下滑 48 家、扭亏为盈 8 家），48 家上市公司实现亏损（转亏 20 家、亏损扩大 16 家、亏损缩小 12 家）。从盈利区间来看，上市公司的盈利规模普遍降低，其中，归母净利润在 20 亿元以上的仅有 3 家，分别是三七互娱（29.54 亿元）、分众传媒（27.90 亿元）、凤凰传媒（20.82亿元）；归母净利润在 10 亿元~20 亿元的有 11 家，在 0~10 亿元的有 78 家，在-10 亿元 ~0 亿元的有 43 家，在-20 亿元~-10 亿元的有 3 家；归母净利润在-20 亿元以下的仅有 2家，分别为蓝色光标（-21.75 亿元）、世纪华通（-70.92 亿元），造成两者大幅亏损的主因系计提了商誉、长期股权投资等在内的大额资产损失。 图 1： 2022 年传媒上市公司盈利状况统计 图 2： 2022 年传媒上市公司盈利区间分布 81216203648家 8 12 16 20 36 48 50 40 30 20 10 0  家 2022年公司盈利区间分布 90 784311 78 43 11 3 3 2 70 60 50 40 30 20 10 0 盈利增长 盈利下滑 扭亏为盈 转亏 亏损扩大 亏损缩小 ， ， 2022 年传媒板块业绩承压，主要系大环境影响下需求减弱、收入下滑、资产减值损失增所致。2022 年传媒行业上市公司实现营收 5029.46 亿元，同比增速-5.98%；归母净 利润 129.11 亿元，同比增速-66.77%；扣非归母净利润 60.29 亿元，同比增速-74.06%；毛利率 30.38%，同比略增 0.08pct；归母净利率 2.57%，同比减少 4.70pc；费用率同比略有增加，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 11.62%、7.98%、3.39%和 0.03%，同比分别增加 0.36pct、0.45pct、0.22pct 和-0.36pct；经营活动现金流净额 660.71亿元，同比减少 79.32 亿元，占营收比重同比减少 0.70pct 至 13.14%。在大环境疲软、企业经营状况边际转差的条件下，2022 年传媒行业上市公司分别计提资产减值损失和信用减值损失 202.11 亿元和 79.01 亿元，同比分别多增 72.18 亿元和 32.34 亿元；其中，商誉 减值损失 110 亿元，同比多增 46.29 亿元，主要系世纪华通和蓝色光标分别计提商誉减值 54.28 亿元和 12.82 亿元；存货跌价损失 26.63 亿元，同比减少 0.81 亿元。 商誉风险进一步出清，存货及应收账款类占比略有提升。截至 2022 年末，传媒行业 上市公司商誉规模 621.06 亿元，同比减少 89.29 亿元，占净资产比重同比减少 1.41pct 至 9.55%；存货规模 590.36 亿元，同比减少 6.53 亿元，占营收比重同比增加 0.58pct 至11.74%； 应收账款及票据规模 1096.80 亿元，同比多增 18.03 亿元，占营收比重同比增加 1.64pct 至 21.81%。 图 3： 2018 年-2022 年传媒行业营收及其同比增速 图 4： 2018 年-2022 年传媒行业盈利及其同比增速 营收 营收yoy 亿元 归母 扣非归母净利润 归母yoy 扣非yoy 亿元 5400 5300 5200 5100 5000 4900 4800 4700 4600 4500  2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 500 400 300 200 100 0 -100 1400% 2018年 2019年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% -400% ， ， 图 5： 2018 年-2022 年传媒行业毛利率及归母净利率 图 6： 2018 年-2022 年传媒行业费用率情况 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 毛利率 归母净利率 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年