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中国中免研究报告-把握行业黄金时代免税龙头强者恒强 1.全球免税运营商龙头，深耕行业近四十年 1.1.全球免税龙头，布局高速扩张 布局高速扩张，全球排名跃升第一。中国中免成立于1984年，经过近40年的发展，已成为全球最大的旅游零售运营商，专注为境内外旅客和中高端客户销售优质的免税和有税商品，形成全方位的购物体验。根据弗若斯特沙利文，按照销售收入计算，公司的全球排名在过去10年不断提升，从2010年排名的第19名提升到2015年第12名、并于2019年进一步升至第四，及于2020年及2021年位列全球第一。2021年，公司占全球旅游零售行业市场份额的24.6%，公司是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，免税店门店数量全国第一。 1.2.深耕免税行业近四十年，成就免税商业帝国 发展近40年、门店近200家、服务22亿旅客。中免集团前身中国免税品公司于1984年在国务院授权下成立，在全国范围内开展免税业务。于2008年3月，中国国旅股份有限公司成立，注册股本为人民币660百万元，由中国国旅集团及华侨城集团出资。经过近40年的发展，公司已经发展成为全球最大及成长速度最快的旅游零售运营商之一，公司以免税为核心优势，发展中国的旅游零售业务，并致力扩大全球布局，截至2022年8月5日，公司经营193间店铺，包括在国内100个城市经