一文读懂央行资产负债表.pdf

固定收益专题 1 央行资产负债表概览 正如我们2023 年5 月9 日发布的报告《一文读懂流动性分析框架》所述， 流动性被用来表示金融市场、宏观经济中货币的充裕程度，是影响金融资产价格 的重要因素。债券市场通常关注狭义流动性和广义流动性：狭义流动性也称银行 间市场的流动性，用来反映银行间市场中资金的充裕程度；银行间市场的流动性 经过传导后进入实体经济，通常把这一层级的流动性称为广义流动性，用来反映 实体经济中资金的充裕程度。而银行间市场、实体经济中流动性的起点是央行， 央行通过货币政策在银行间市场提供基础货币，基础货币经过银行系统的信贷扩 张，传导到实体经济。 央行的资产负债表包含资产端和负债端，没有所有者权益。资产端包含6 项： 国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非 金融性部门债权、其他资产，其中国外资产、对其他存款性公司债权占比较高， 以央行2023 年3 月的资产负债表为例，国外资产占比54.85%，对其他存款性公 司债权占比34.83%。负债端包含7 项：储备货币、不计入储备货币的金融性公司 存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金、其他负债，其中储备货币、 政府存款占比较高，2023 年3 月占比分别为86.48%、9.81%。 从规模上看，央行资产负债表中总资产规模总体呈现增长趋势，1999 年底， 央行总资产规模仅为3.53 万亿，截止2023 年3 月底，总资产规模已达到42.10 万亿，较1999 年底增长了11 倍。从资产余额增长率来看，2000-2007 年为高速 扩张阶段，平均同比增速为23.33%；2008-2015 年增速下降，且2015 年下半年缩 表明显；2016 年至今为增长较为稳定，同比增速围绕2.58%波动。 图表1：央行2023 年2 月、3 月资产负债表 资产（亿元） 2023.02 2023.03 3 月比重 负债（亿元） 2023.02 2023.03 3 月比重 国外资产 229061.8 230941.18 54.85% 储备货币 350383.69 364071.5 86.48% 外汇 216182.12 217893.63 51.76% 货币发行 113860.09 110936.84 26.35% 货币黄金 3270.77 3349.5 0.80% 金融性公司存款 213456.77 230382.81 54.72% 其他国外资产 9608.91 9698.05 2.30% 其他存款性公司存款 213456.77 230382.81 54.72% 对政府债权 15240.68 15240.68 3.62% 其他金融性公司存款 其中：中央政府 15240.68 15240.68 3.62% 非金融机构存款 23066.82 22751.85 5.40% 对其他存款性公司债权 143390.44 146628.42 34.83% 不计入储备货币的金融性公司存款 5962.73 6104.75 1.45% 对其他金融性公