证券市场均衡与价格决定课件讲义.pptxVIP

第5章;2;本章重点与难点; ? 如果投资者都按马科维茨模型行事，投资组合的收益与风险之间的关系如何？ ? 证券的均衡价格是如何确定的？;一、资本资产定价模型(CAPM)的假定 马科维茨模型和CAPM的共同假定 投资者追求财富最大化(财富是收益率的函数) 投资者认为收益率符合正态分布 投资者使用收益率的方差或标准差度量风险 投资者根据收益率和风险来制定投资决策 投资者是理性的，即在相同风险水平下选择收益率最高的证券，在相同收益率水平下选择风险最低的证券;CAPM的附加假定 投资者以无风险利率无限制地借入或贷出 投资者对证券的评价和经济趋势的看法一致(同质预期)，从而形成相同的有效边界和最优风险证券组合 投资者具有相同的投资期限且只有一期 资本市场无摩擦 没有税负、没有交易本钱、免费获得市场信息、证券可无限细分、无通货膨胀、市场完全竞争等 这些假定的核心就是尽量使投资者相同化。;CAPM假定的推论 根据投资者同质预期的假定，每个投资者具有相同的风险型有效边界 投资者可按相同的无风险利率自由借贷，因此所有投资者确定的证券组合相同，而且都面对相同的线性有效边界 投资者都将在相同的线性有效边界上选择他们的投资组合。他们选择线性有效边界上不同投资组合的唯一原因是他们具有不同的无差异曲线(即对风险的偏好不同);投资者的最优选择;最优风险证券组合(T