建科院-市场前景及投资研究报告-深耕绿色建筑，全链条技术服务.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年06月07日 建科院（300675.SZ） 买入 三十载深耕绿色建筑，全链条技术服务布局 核心观点 公司研究·深度报告 背靠国资委，主营绿色建筑行业相关检测、规划、设计全过程业务。公司成 建筑装饰·工程咨询服务Ⅱ 立于1992年，前身为深圳市建筑科学研究所，属深圳市规划局事业单位。 深耕绿色建筑30年，主营“规划设计等技术服务”和“检测检验等公信服 务”两大板块，以深圳、雄安为双总部，深度参与“绿色雄安”战略，辐射 粤港澳大湾区、京津冀城市群和川渝城市群。 “双碳”背景下，绿建行业迎来新机遇。横向对比各国绿色建筑评价标准、 纵向对比我国新旧三版评价标准，发现当前绿色建筑要求严格，专业性 强，行业中兼具经验和技术的企业将更具竞争力。经测算， “十四五” 期间绿色建筑措施规模17624亿元，既有建筑改造规模2150亿元、绿 建检测规模385.2亿元，绿建预评估规模7.4亿元，合计约2万亿元。 绿建全链条业务布局，主营公信服务和规划设计。1）公信服务：以检测、 检验、认证为基础的一体化服务，2022年实现营收1.96亿元，同比下 降5.3%，占总营收41.3%，毛利率43.4%；2）城市规划：业务发展业内 领先，业绩稳固，2022年实现营收1.08亿元，同比增长4.5%，占总营 收22.8%，毛利率42.3%；3）建筑设计：聚焦绿色建筑，2022年实现营 收1.09亿元，同比增长27.3%，占总营收23%，毛利率33.4%。 打造绿色科技品牌，发挥深圳、雄安双总部区位优势。1）打造绿色科技品 牌：致力于绿色低碳理念普及，规模化绿色建筑实践，主编、参编多项 标准，依托未来大厦“光储直柔”成果，着力探索“虚拟电厂”在建筑 领域的应用；2）深圳、雄安双总部区位优势：2022年《深圳经济特区 绿色建筑条例》正式实施，区域市场空间打开，公司紧抓机遇，已为近 资料 ：Wind、国信证券经济研究所整理 1300万平方米的项目提供绿建等级评估服务。此外，公司深度开发雄安 相关研究报告 市场，2022年3月，公司践行“城市客户模式”的标志性成果——雄安 商务服务中心，作为新区首个获批的永久性园区类建筑正式投入使用。 估值与投资建议：公司深耕绿色建筑行业，技术引领示范效应强，主业 公信服务、规划设计业绩稳健，“光储直柔”、虚拟电厂等新技术可期， 雄安市场大有可为。我们预测公司2023-2025年归母净利润 0.78/1.01/1.32亿元，每股收益0.53/0.69/0.9元，对应当前股价PE 分别为28.3/21.7/16.7X，公司合理估值为16.7-19.5元，较当前股价 有11.3%-30%溢价，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：政策施行不及预期；市场竞争加剧；公司新签、履约、结算进度 不达预期；研发投入难以转化为技术成果等。 盈利预测和财务指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 503 474 528 593 677 (+/-%) -0.7% -5.7% 11.4% 12.2% 14.3% 净利润(百万元) 45 73 78 101 132 (+/-%) 1.5% 64.3% 6.2% 29.9% 30.7% 每股收益（元） 0.30 0.50 0.53 0.69 0.90 EBIT Margin 8.5% 7.5% 17.0% 19.2% 21.9% 净资产收益率（ROE） 8.3% 12.2% 12.2% 14.7% 17.6% 市盈率（PE） 49.4 30.1 28.3 21.8 16.7 EV/EBITDA 39.9 45.