镜片行业市场前景及投资研究报告：品牌渠道护城河，离焦镜市场份额.pdf

2023年6月 构筑品牌和渠道护城河， 不断提升离焦镜市场份额 -镜片行业报告 ·科技 ·能源制造 ·消费传媒 u 医疗健康 核心观点 • 2022年中国眼镜产品终端市场规模约900亿元，行业整体发展已经非常成熟，2015-2019年市场规模复合 增速约6%左右。眼镜市场主要由镜片和镜架构成，2021年中国镜片产品构成为镜片占比40.5%、镜架 占比36.4%、隐形眼镜12.1%、太阳镜9.5%、老花镜1.5%。镜片市场的增长驱动因素可分为量、价来看， 量的促进因素主要为人均保有量的提升，价格的提升驱动主要来自功能型镜片占比的提升。 • 近年驱动功能性镜片增长最主要的驱动力来自有近视防控功能的离焦镜。离焦镜可以分为周边离焦镜和 多点离焦镜，周边离焦镜产品早在2010年就推出，但是近视防控效果有限所以没有得到很好的推广， 2018年多点离焦镜推出后，由于近视防控效果明显提升而价格只有OK镜的50% ，从而引爆市场需求。 我们估计2022年离焦镜出场口径市场规模约25-30亿，对应销量约400-500万副，在近视青少年中的渗透 率约4-5% ，考虑到中国青少年近视防控需求大，同时下沉市场对性价比要求高，预期未来3年离焦镜市 场仍将维持较快速的增长。 • 镜片行业中品牌力是最主要的壁垒或者竞争力 。2021年中国镜片市场份额按销量计算呈现相对分散 的竞争格局，CR3约为34% ，销量第一的万新镜片占比15%。但是按照销售金额口径来看镜片市场的竞 争格局明显更加集中，CR3约为54% ，蔡司、依视路两家公司21年销量占比6.5% ，终端销售额占比44% ， 而销量第一的万新按照销售金额算只占到8.7%。之所以呈现出这样的竞争格局，背后反映出的是镜片市 场品牌厂商有极强的溢价能力。离焦镜是目前资本市场在镜片领域最关注的产品，结合草根调研情况来 看2022年离焦镜市场竞争格局仍然以外资为主，豪雅、蔡司和依视路三家占比约80%。从终局角度来看 我们认为离焦镜和镜片市场类似都是品牌厂商能拿到最大的份额，但是从渗透率的角度来看市场还有很 大空间，市场竞争格局还有很大变数，国产厂商中明月镜片和爱博医疗等优秀企业也在提升份额。 • 明月镜片是国产镜片龙头企业，2021年镜片销量市场份额10.1%，销售金额市场份额6%。在外资掌握 名牌绝对品牌优势的市场中明月成长为销量份额10%的厂家实属不易，我们认为这背后所反映出的是明 月在渠道端极强的能力。2017年明月在公司发展战略上做出重要转型，决心投入资源提升产品品牌，虽 然过程不易，提升品牌的代价是一些与发展战略不符合的经销商和客户流失，同时还要增加投入。但是 经过5年的时间，可以看到明月在品牌建设上取得了明显的进步，公司的盈利能力持续提升，2017年归 母净利润率6% ，2022年归母净利润率15%。明月近年利润率提升的另一个抓手是离焦镜产品，明月 2021年推出离焦后，产品放量明显成为目前驱动公司收入、利润增长的主要因素。我们认为明月在传统 镜片中的渠道能力以及近年的品牌积累会成为离焦镜市场持续提升份额的核心竞争力。 1 1 功能性镜片引爆行业需求 弘则弥道 （上海 ）投资咨询有限公 司 中国眼镜产品零售市场规模约900 速约3-5% 2018-2025年中国眼镜产品零售市场规模 1200 9 1000