20230608-东莞证券-食品饮料行业2023年下半年投资策略：温和复苏，把握高确定板块.pdfVIP

食品饮料行业 超配 （维持） 温和复苏，把握高确定板块 投 食品饮料行业2023 年下半年投资策略 资 2023 年6 月8 日 策 投资要点： 略 分析师：黄冬祎 ◼ 食品饮料行业今年以来跑输沪深300指数。2023年1-6月份（截至2023 推荐 SAC 执业证书编号： 年6月6日），SW食品饮料行业指数整体下跌8.53%，涨幅在所有申万一 S0340523020001 级行业指数中居第二十三位，跑输同期沪深300指数约6.89个百分 电话：0769 点。细分板块中，仅软饮料板块跑赢同期沪深300指数，其余板块均 邮箱： 跑输同期沪深300指数。其中，软饮料板块上涨0.75%，板块涨幅最 huangdongyi@ 大；调味品板块下跌17.96%，跌幅在细分板块中最大。 ◼ 维持对行业的超配评级。去年11月，受防疫措施优化以及市场预期 向好等因素催化，行业出现较大涨幅。今年以来行业有所波动，主要 系市场对后续宏观经济的判断、外围市场扰动以及需求弱复苏所致。 今年以来的回调已经较为充分的反应了市场对复苏力度较弱的预 期，行业目前估值低于近五年均值水平。白酒板块：二季度是白酒传 食品饮料 （申万）指数走势 统的消费淡季，主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存。今 行 年五一假期期间，婚宴等迎来小高峰，宴席消费场景有所回补，对白 业 酒需求有一定提振。业绩方面，考虑到不同价格带的产品库存与动销 研 存在差异，今年一季度白酒企业业绩表现分化。步入二季度，随着商 究 务宴席等消费场景逐步恢复，叠加二季度白酒低基数，白酒复苏节奏 有望稳步推进。下半年主要看白酒旺季备货、经济复苏进程、经销商 信心、动销等情况。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 台（600519）、五粮液（000858）与泸州老窖（000568）；次高端酒中， 可关注山西汾酒（600809）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304） 相关报告 等；区域酒可以重点关注古井贡酒（000596）、今世缘（603369）等。 大众品板块：疫情放开后，餐厅、夜场、酒吧等消费场景陆续恢复， 消费场景的恢复对啤酒、调味品等产品需求具有明显的提振作用。预 计在需求稳步向好的背景下，在餐饮端布局较多的公司或具备更大 的增长弹性。后续可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机 会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方 面，可重点关注青