MBA财务管理课件：风险、报酬率与证券市场线.pptVIP

图 13.1 13-* 可分散风险 有些风险可通过构造投资组合，进行多元化投资的方式予以分散掉，这就是非系统性风险， 也称非系统性风险、特有风险或具体资产风险 如果只持有一项资产，或只投资于同一个行业中的不同公司，则我们就不得不承担本可以被分散掉的风险 13-* 整体风险 整体风险 = 系统性风险 + 非系统性风险 报酬率分布的标准差计量了整体风险的大小 对高度分散的投资组合来说，非系统性风险是可以忽略不计的 这样，我们就只需要承担系统性风险了 13-* 系统风险原则 承担风险是有回报的 但承担无必要的风险是不会有回报的 承担风险所得到回报的大小，仅仅决定于这项投资的系统风险大小，因为非系统性风险是可以被分散掉的！ 13-* 表 13.8 Insert Table 13.8 here 13-* 系统性风险的计量 如何计量系统性风险的大小呢？ 可使用贝塔系数 Beta的含义 beta =1：表示资产的系统风险与市场整体相同 beta 1：表示资产的系统风险小于市场整体的 beta 1：表示资产的系统风险大于市场整体的 13-* 总风险与系统性风险 考虑下列信息： 标准差 Beta 证券 C 20% 1.25 证券 K 30% 0.95 哪种证券的总风险更大？ 哪种证券的系统性风险更高？ 哪种证券的期望收益率应当更高？ 13-* 互联网中的例子 不少网站会报告公司的贝塔值 雅虎财经在“重要统计数据”连接下，会提供公司的贝塔值和很多其他信息 点击网络连接按钮，进入雅虎财经 输入公司代码，会出现基本的报价信息 点击“重要统计数据”，看看你能找到些什么信息！ 13-* 例：投资组合的贝塔系数 假定有以下四种证券组成的投资组合： 证券 权重 Beta DCLK .133 2.685 KO .2 0.195 INTC .267 2.161 KEI .4 2.434 该投资组合的贝塔值是多少？ .133(2.685) + .2(.195) + .267(2.161) + .4(2.434) = 1.947 13-* E(R) = .25(15) + .5(8) + .15(4) + .1(-3) = 8.05% Variance = .25(15-8.05)2 + .5(8-8.05)2 + .15(4-8.05)2 + .1(-3-8.05)2 = 26.7475 Standard Deviation = 5.17% If A and B are your only choices, what percent are you investing in Asset B? 50% Asset A: E(RA) = .4(30) + .6(-10) = 6% Variance(A) = .4(30-6)2 + .6(-10-6)2 = 384 Std. Dev.(A) = 19.6% Asset B: E(RB) = .4(-5) + .6(25) = 13% Variance(B) = .4(-5-13)2 + .6(25-13)2 = 216 Std. Dev.(B) = 14.7% Portfolio (solutions to portfolio return in each state appear with mouse click after last question) Portfolio return in boom = .5(30) + .5(-5) = 12.5 Portfolio return in bust = .5(-10) + .5(25) = 7.5 Expected return = .4(12.5) + .6(7.5) = 9.5 or Expected return = .5(6) + .5(13) = 9.5 Variance of portfolio = .4(12.5-9.5)2 + .6(7.5-9.5)2 = 6 Standard deviation = 2.45% Note that the variance is NOT equal to .5(384) + .5(216) = 300 and Standard deviation is NOT equal to .5(19.6) + .5(14.7) = 17.17% What would the expected return and standard deviation for the portfolio be if we invested 3/7 of our money in A and 4/7 in B? Portfolio return = 10% and