消费者服务行业2023年投资策略分析报告：暑期旺季复苏预期，静待业绩验证.pdf

消费者服务行业 超配 （维持） 暑期旺季临近提振复苏预期，静待业绩验证 投 消费者服务行业2023 年下半年投资策略 资 2023 年6 月9 日 策 投资要点： 略 ◼ 2023年以来消费者服务板块持续回调，静待业绩验证。2023年以来 消费者服务板块下跌25.15%，跑输沪深300指数，主要系2022年底防 疫政策快速放松，市场预期提前反应，而2023年以来消费复苏低于预 期，3、4月宏观经济数据压力叠加预期兑现，市场对消费者服务板块 估值逻辑切换，导致消费者服务板块2023年以来持续回调。疫情期间 居民收入水平保持平稳增长，消费支出放缓，实际消费能力有所提 升，2023年一季度旅游出行报复式反弹，居民消费信心大幅回升，板 块景气度大幅提升。下半年暑期旺季、亚运会及十一黄金周等节假日 和活动密集，看好旅游需求加速释放，旅游消费有望进一步增长，静 待业绩验证。 行 消费者服务指数走势 ◼ 细分板块投资策略： 业 ◼ 旅游景区：旅游景区板块天然具有稀缺性，率先受益于国内客流反 研 弹，下半年端午小长假与暑期旺季临近，预期先行叠加“寺庙旅游 热”、“特种兵式旅游”的兴起，景区板块有望迎来业绩与估值双击， 究 关注文旅融合大背景下受益于“寺庙旅游”等主题游的峨眉山A （000888 ）、九华旅游（603199 ），擅长打造文旅IP的曲江文旅 （600706），热门旅游目的地丽江股份（002033）、天目湖（603136）， 资料 ：iFind，东莞证券研究所 下半年将有多个重磅项目开业或恢复营业的宋城演艺（300144）。 相关报告 ◼ 酒店：疫情期间酒店供给大幅出清，而乙类乙管后出游需求快速复苏 造成酒店供需紧平衡，酒店平均房价长期处于较高水平。下半年旅游 旺季提升酒店住宿需求，一季度以来酒店签约及开业放缓或形成阶 段性供需错配加剧，看好下半年酒店供需差扩大带动酒店房价进一 步提升，业绩增长可期。建议关注连锁酒店龙头锦江酒店（600754）、 首旅酒店（600258），及长三角布局密集，有望受益于亚运会开办的 中高端酒店龙头君亭酒店（301073）。 ◼ 免税：免税板块短期业绩阵痛不改长期竞争优势，下半年汇率、存货 证 等负面影响逐渐淡化，折扣收紧与打击代购利好免税业长期发展，看 券