消费电子行业市场前景及投资研究报告：复苏与创新，苹果WWDC开发者大会.pdf

2023年6月8 日 报告结论 我们认为消费电子具有贯穿全年的三条主线。 n 增量主线一：苹果MR短期内四点不及预期，长期来看在打破ARVR界限，自由交互技术以及更多产品的落地有望对行业 做出实质性改变。不及预期的点在于新品发布延迟年内无出货计划，高性能产品续航难以维持，定价过高，无现场演示 引发实际硬件落地进度与真人体验担忧。长期来看，苹果MR定位于打破ARVR界限的空间计算平台，交互技术落地有望驱 动提升全产业链条供给能力，尤其提高内容端优质内容供给水平，保障内容供给持续输出，加速推广多行业多场景应用 落地。 n 增量主线二：A IGC技术创新赋能，生成大型游戏等复杂内容成本更低，交互个性化升级提升实际终端需求量，未来各 终端有望都接入 “A IoT”。 对于XR来说，A IGC使生成大型游戏等复杂内容成本更低，交互个性化升级提升实际终端需 求量，XR是实现多模态模型加持下的超级终端。 A IGC对智能家居等终端的影响多体现在长期的需求量的提升上，未来 各终端有望都作为交互终端和数据的产生者接入 “A IoT”。短期关注产品落地情况。 n 存量主线：筑底明确周期向上，产业链拐点看Q3，需求复苏看Q4。从供给端看，创新升级有限，智能手机、PC、平板 进入存量周期，可穿戴设备增速放缓,消费电子整体处于存量更新阶段。从需求端看，2023年随着新冠疫情、俄乌战争、 通货膨胀等抑制消费的负面因素的影响逐渐减弱，我们认为消费电子出货量有望弱复苏。根据我们测算，2023年全球智 能机/PC/平板出货量预计达到11.79/2.61/1.42亿台，YoY-2%/-11%/-13%，全面需求复苏有望在2024年显现，YoY分别 4%/2%/6%。从复苏节奏来看，当前智能手机全球需求已筑底，同比降幅收窄，中国与新兴市场复苏趋势显现，预计23Q3 产业链拐点出现，23H2需求有望复苏。 n 风险提示：全球消费不及预期，产品创新不及预期，产业链去库不及预期。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分 1 析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行 某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 目录 存量：筑底明确周期向上，产业链拐点看Q3，需求复苏看Q4 增量主线一：苹果MR有望突破行业奇点 增量主线二：A IGC有望带来A IoT终端新增长 2 苹果MR核心看点：打破ARVR边界，定位空间计算平台级产品 n 定位空间计算平台级产品，升级行为交互模式，实现VRAR自由切换。苹果MR定位空间计算平台级产品，根据 《5G与空 间计算白皮书》的解释，空间计算指区别于电脑的桌面计算和手机的移动计算，空间计算可以不局限于实体屏幕的矩形 框使人与当前场景与业务流程的方式进行接入和交互。空间计算需要通过交互模式的提升实现，苹果MR已通过眼部追踪、 手指追踪、声音控制实现从指尖的单机交互升级为行为的全方位交互。在此基础之上，苹果MR通过双向透视技术VST让 用户在虚拟世界与现实世界之间自由切换，相互融合。 苹果实现VRAR相互融合 苹果手部追踪技术测评视屏截图 3 苹果MR硬件软件配置：配置拉满，一代定位专业级 n 软硬件已极大领先行业，定位于专业客户的第一代MR是技术发展的风向标。 1）双芯片设计：M2提供独立计算性能，R1负责处理数据信号 2）显示：单眼4K分辨率的硅基OLED屏幕，拥有超过2300万个像素点 3）光学：3