中国海外发展-市场前景及投资研究报告：逆势争先，投资拓展销售稳健.pdfVIP

房地产/房地产开发 公 司 研 中国海外发展 积势敏行，逆势争先，投拓与销售保持稳健 究 （00688.HK） ——港股公司深度报告 2023 年06 月08 日 投资评级：买入 （维持）  龙头标杆房企，投拓与销售保持稳健，维持“买入”评级 港 日期 2023/6/8 中国海外发展背靠国资平台，可售货值充足，投资聚焦高线城市主流地段，规模 股 当前股价(港元) 17.800 与利润率兼顾；未来持有商业投资力度加大，提供稳定现金流收入。我们预计 公 司 一年最高最低(港元) 25.600/14.400 2023-2025 年公司归母净利润为266.8、301.8、336.6 亿元，对应EPS 分别为2.44 、 深 总市值(亿港元) 1,948.19 2.76 、3.08 元，当前股价对应PE 为6.6、5.9、5.3 倍。公司经营稳健、严守财务 度 报 流通市值(亿港元) 1,948.19 纪律，盈利能力领先，融资优势明显，维持 “买入”评级。 告 总股本(亿股) 109.45  销售目标20%增长，非公开市场投资保持活跃 流通港股(亿股) 109.45 2022 年在行业销售下行期，公司实现销售金额及面积分别为2947.6 亿元和1387.0 近3 个月换手率(%) 10.98 万方，分别同比下降20.2%和26.6% ，销售排名逆势提升，其中北京合约销售达 493 亿元，市场率排名第一。公司2023 年销售目标为实现20%增长，预计2023 股价走势图 年可售货值7900 亿元，可售资源充裕的情况下销售目标达成可期。公司近年来 坚持聚焦高能级城市主流地段的投资策略。2022 年公司通过公开市场获取50 个 中国海外发展 恒生指数 24% 项目，总购地金额1208.7 亿元，新增货值2403.4 亿元。公司2022 年于三大重点 12% 城市（上海、广州、成都）并购投入资金超过 100 亿元，城市更新项目持续投入 0% 约100 亿元，在非公市场投资保持活跃。 开 -12% 源  双核业务驱动，商业发展规模不断提升 证 -24% 2022 年，公司商业业务收入为52.6 亿元，同比增长 1.8%（剔除减租影响为6.9%）， 券 -36% 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023 年，公司商业收入目标为实现30%增长。2022 年公司新增15 座商业运营项 证 券 数据 ：聚源 目，新增商业面积88 万平米，实现了商业规模的高质量有序增长。 研 究  盈利能力行业领先，融资成本保持低位 报 相关研究报告 公司归母净利润、毛利率、净利率、均处于行业领先水平，2022 年实现归母净 告 利润232.6 亿元；毛利率、净利率高达21.3%、13.6% ；三费费率仅4.2% 。2022 年平均融资成本仅3.57%，处于行业最低水平；净负债率42.9% ，剔除预收后的