黄金，站在十年牛市的起点.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 黄金的定价逻辑 5 黄金的本质是零信用风险的储备货币 5 从黄金的属性看金价的决定因素 6 黄金价格复盘 10 金价上涨的长期与短期逻辑 12 长期逻辑之一：长期通胀中枢正在上升 12 长期逻辑之二：美国财政难以走出困境 13 长期逻辑之三：美元信用受到严重损伤 15 短期逻辑一：美国经济下行压力加大 16 短期逻辑二：美元加息已至尾声 18 金价分析的两个常见误区 19 不应用实际利率对金价进行简单线性拟合 20 靠“比烂”走强的美元不会明显压制金价 22 金价未来的主要风险 22 图表目录 图表 1：黄金的需求组成 5 图表 2：黄金的定价逻辑 7 图表 3：黄金价格在超长期维度上与通胀走势相符 8 图表 4：美国长期利率与政府债务率反向 8 图表 5：美国财政赤字与黄金价格正相关 8 图表 6：金价与实际利率呈现反向关系 9 图表 7：美元信用与黄金此消彼长 10 图表 8：金价历史复盘 11 图表 9：去全球化正在进行 12 图表 10：去过多年全球资源行业的资本支出较低 13 图表 11：美国公众持有的政府债务占 GDP 比重的历史数据及未来预测 14 图表 12：10 年来美国政府债务率基本是按照当年预测的最快路径发展