食品饮料行业深度报告：国改激发酒企活力，提振业绩水平与管理效率.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 白酒行业是国企改革重点对象，改革方式多样 5 国有企业全面深化改革进程 5 白酒企业国企占比高，是国企改革重点关注对象 6 白酒企业国企改革方式 7 白酒国企改革典型案例梳理 9 洋河股份：白酒企业国改先行者，新一轮改革红利逐渐释放 9 五粮液：“二次创业”绑定各方利益，股权激励成效显著 12 山西汾酒：三年改革超预期完成，推动汾酒走向次高端前列 15 舍得酒业：改革进程曲折，复星入主加速复兴 19 老白干酒：各方利益深度绑定，激励效果值得期待 24 金种子酒：华润战投入局赋能，开启全面改革 28 图表目录 图 1：国有企业全面深化改革进程 5 图 2：国改三年行动促进国有企业利润占工业企业利润总额比重增长 6 图 3：国改三年行动完成后国企固定资产投资高于整体水平 6 图 4：2006-2012 年洋河营收持续增长 10 图 5：2006-2012 年洋河归母净利润高速增长 10 图 6：2006-2012 年洋河期间费用率整体下降（%） 10 图 7：洋河股份股权穿透图 11 图 8：2013 年后洋河营收和归母净利润经调整后呈上升趋势 12 图 9：股权激励计划促使洋河费用率得到管控 12 图 10：五粮液前五名客户营收占比长期高于茅台（%）