20230619-浙商证券-横河精密-300539-深度报告：优质精密制造企业，新能源汽车结构件打开成长空间.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 | 塑料 横河精密(300539) 报告日期：2023年06 月19 日 优质精密制造企业，新能源汽车结构件打开成长空间 ——横河精密深度报告 投资要点 投资评级: 买入(首次) ❑ 优质精密制造企业，2018-2022 年归母净利润CAGR 约29% 公司主营业务为注塑产品、金属零部件以及精密模具。2022年注塑产品营收、毛 分析师：邱世梁 利占比分别为 89%、83%，为公司主要收入来源。注塑产品主要包括智能家电组 执业证书号：S1230520050001 件、中大型汽车轻量化零部件、汽车座椅精密零组件，2022年上述业务营收占比 qiushiliang@ 分别约 64%、18%、4%。2018-2022 年公司营业收入、归母净利润 CAGR 分别约 分析师：王华君 4.8%、28.9%；公司毛利率保持在18%以上，净利率从1.8%提升至4.2%。 执业证书号：S1230520080005 ❑ 受益家电智能化趋势，预计到2023 年塑料制品行业市场规模达7304 亿元 wanghuajun@ 2016-2021 年，我国智能家电行业市场规模由 2240 亿元增长至 5760 亿元，CAGR 研究助理：张菁 约 20.8%。2023 年市场规模预计达 7304 亿元。伴随人口老龄化进展加速，消费 zhangjing02@ 人群对智能化产品的认知度提高，居民居住条件改善，智能家电行业将快速发 展。公司根据客户需求参与开发、量产家电零部件，如家用传动齿轮箱及齿轮箱 基本数据 驱动系统。未来随着智能家电行业持续扩容，公司业务有望进一步扩展。 收盘价 ￥14.45 ❑ 受益汽车智能化趋势，2022-2026 年国内汽车智能座舱市场规模CAGR 约17% 总市值(百万元) 3,209.71 智能座舱主要包括内饰和电子系统。公司主要提供汽车智能座舱零部件，如齿 总股本(百万股) 222.13 轮、精密结构件、加油小门执行机构、大扭矩车载执行器。受益汽车智能化，智 能座舱行业快速发展。预计 2026 年国内智能座舱市场规模有望达 2127 亿元， 股票走势图 2022-2026 年CAGR 约17%，渗透率有望从59%提升至82%。 横河精密 深证成指 ❑ 汽车轻量化趋势显著，2022-2025 年新能源车塑料零部件市场规模CAGR 约34% 104% 80% 汽车轻量化具备减排、提效等效果。乘用车每减重 10%，对新能源车动能效果提 56% 升6.3%。汽车用改性塑料已逐步从内饰件拓展至外饰件、发动机周边部件，用量 32% 逐步提升。随着国内新能源汽车渗透率持续提升，我们认为 2025 年国内新能源 7%