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阿特斯（688472.SH）深度报告 重整山河，再造乾坤 2023 年 06 月 19 日 ➢ 全球化组件领先企业 A 股上市，盈利企稳回升。公司于 2009 年由控股股东加拿大 推荐 首次评级 CSIQ 出资设立，2023 年 6 月 9 日正式登陆上交所科创板。公司自设立来坚持以晶硅光 当前价格： 19.00 元 伏组件的研发、生产和销售为核心业务，依靠创新引领行业技术发展，全球化经营优势显 著；为优化业务结构，公司亦向应用解决方案领域延伸，并于 2019 年起陆续剥离海内外 电站开发及运营业务。近年来公司业绩保持了良好的增长态势，2022 年、2023 年 Q1 分 别实现营收 475.36、118.31 亿元，同比增长 69.71%、53.43%；分别实现归母净利润 [Table_Author] 21.57、9.18 亿元，同比增长 6065.37%、1181.61%，增幅亮眼，盈利能力企稳回升。 ➢ 光伏：老骥伏枥志在千里，光伏老兵再出发。行业方面，国内 23 年 1-4 月光伏累计 装机 48.31GW ，同比+186%，随着风光大基地持续推进，2023 年有望延续高景气之势 更上一层楼；拜登否决恢复东南亚光伏组件关税决议，美国光伏装机或进一步增长，中国 组件企业开始在美国本土布局，有望保持较高份额。总体来看，随着硅料产能的持续释放， 2023 年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能释放之后带来的价格下降有望 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 刺激下游业主的装机意愿，全年装机有望达到 400GW。组件环节集中度持续提升，且硅 电话： 021 料价格见底后组件有望迎来盈利修复+需求高增。公司方面，阿特斯出货量连续多年位居 邮箱： dengyongkang@ 行业前列，目前一体化产能持续扩张，24 年 Q1 末硅棒、硅片、电池片和组件产能将分 分析师 郭彦辰 别达到 50.4GW、50GW、60GW 和 75GW，盈利能力向头部企业靠近，叠加品牌与渠道 执业证书： S0100522070002 电话： 021 优势，公司未来出货量持续向好。 邮箱： guoyanchen@ ➢ 储能：乘储能之风而起，打造全方位新能源服务商。电化学储能适合在电源侧、电网 分析师 朱碧野 侧和用户端解决可再生能源发电与用电负荷时间错配问题，随着成本的下行与政策端的支 执业证书： S0100522120001 电话： 021 持，全球大储市场进入快速成长期，根据 Wood Mackenzie 预测，23 年全球大储新增装 邮箱： zhubiye@ 机量将达到 65.37GWh。公司 2018 年切入储能行业，2022 年公司储能业务实现收入 分