中国铁建-市场前景及投资研究报告-基建齐头并进，经营质量稳步提升.pdf

中国铁建(601186) / 基础建设 / 公司深度研究报告 / 2023.06.22 新老基建齐头并进，经营质量稳步提升 证券研究报告 投资评级:增持(首次) 核心观点 ❖ 国之重器，基建“主力军”。中国铁建在工程承包业务基础之上，逐步开展 基本数据 2023-06-21 了房地产开发、工业制造、物资物流、规划设计咨询、产业金融等业务，经营 收盘价(元) 9.79 流通股本(亿股) 135.80 范围遍及全国及全球 130 多个国家和地区。近年来，公司营收/ 归母净利润稳 每股净资产(元) 17.35 步增长，分别由2018 年的7301/179 亿元提升至2022 年的 10963/266 亿元， 总股本(亿股) 135.80 CAGR 为10.7%/10.4%，其中工程承包业务贡献主要收入 ：2022 年实现新 最近12 月市场表现 签合同32450.01 亿元，同比增长 15.09% 。 中国铁建 沪深300 ❖ 短期受益“稳增长”，长看“十四五”建设规划，需求景气度有望延续。 上证指数 基础建设 66% 1）“稳增长”下基建仍为经济重要抓手：从资金端来看，2023 年前5 月专项 49% 债累计发行18100.89 亿元，整体发行前置，同时，财政系统正组织申报2023 33% 年第二批专项债项目，其中专项债1.6 万亿元，并且部分省份要求提前开展拟 16% 发债项目准备工作，有望做到早发行早使用；从投向看，截至6 月10 日，专 -1% 项债投向前五的项目分别为产业园/综合基建/水务/ 医疗卫生/棚改，分别占比 -18% 20%/11%/9%/9%/8% ，基建项目仍为主要目标；2 ）交通基建长期有增量，优质 交通网仍为“十四五”重点：公路投资2013 年至今持续实现正增长，根据“十 四五规划”，到2025 年，仍有约 15 万公里通车里程目标需完成；铁路方面增 速有所放缓，但高速铁路建设仍为未来发展重点；轨道交通投资整体稳定，项 目审批较去年略有加快；3）“ +外交大年”加速推动海外订单释放： 2023 年1-3 月我国企业在“ ” 沿线新签承包工程合同额255.4 亿美元同 增3.7%，完成营业额170.1 亿美元同增6.5%，累计增速回正，呈现复苏迹象； 中国—中亚峰会已于5 月在西安举行，叠加近期各国首脑频繁访华交流，或为 建筑国企出海发展新机遇。 ❖ 肩负国家基建重任，多元运作激发经营活力。1）勇挑“两新一重”建设 重任，传统与新兴基建齐头并进：传统基建方面，公司2022 年新签铁路订单 4902.02 亿，同比增长30.20%，增速远超行业平均水平；新基建方面，2022 年， 公司新签电力与水