轻工行业2023年投资策略分析报告：关注需求改善，估值业绩修复行情.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 轻工制造 ＃title ＃ 关注需求改善催化的估值和业绩修复行情—轻工 ＃investSuggestion ＃ ＃ 行业2023 年中期投资策略 推荐 (维持 ） investS 大 uggesti 大 行 onChan ＃createTime1 ＃ 2023 年6 月24 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 资 重点公司 评级 ＃summary ＃ ⚫ 投资主线：关注需求复苏节奏，23H2估值业绩有望修复。1）内需：2020- 策 欧派家居 增持 2022 年3 年时间内，受外部不可抗力等因素影响，居民消费意愿降低，23 略 顾家家居 增持 年 1-3 月积压需求释放后，23 年4 月开始消费复苏力度有所减弱。但随着 慕思股份 增持 降息、发放消费券等政策落地，消费复苏力度有望逐步改善，目前家居、 报 箭牌家居 增持 造纸、必选等板块估值均位于历史相对底部，建议关注需求复苏催化的估 告 百亚股份 增持 值和业绩同步修复的行情。2）出口：受美国加息和去库存影响，国内出 明月镜片 增持 口板块自22H2 开始有所走弱，随着海外去库接近尾声，新订单落地有望 太阳纸业 增持 带动出口企业收入回升，叠加22Q3 开始的低基数，业绩增速有望好于预 增持 仙鹤股份 期，建议关注订单结构性好转、估值仍处低位的出口标的。 华旺科技 增持 裕同科技 增持 ⚫ 家居：短期关注政策预期催化的阶段性行情，中长期优选大家居以及渗透 昇兴股份 增持 率不断提升的龙头企业。降息、地产政策等均对家居板块情绪端存在催化， ：兴业证券经济与金融研究院 叠加23Q2 业绩确定性较强，有望迎来阶段性行情；中期看竣工压力客观 ＃relatedReport ＃ 存在，优选大家居模式逐步跑通或产品渗透率仍处于提升阶段的龙头企 ＃emailAuthor ＃ 业。我们长期看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居，建议关注 床垫龙头慕思股份、定制企业索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，以及智能家 居标的箭牌家居、好太太。 ⚫ 造纸：需求是核心矛盾，下半年或有改善。造纸行业下游需求和经济强相 assAuthor 关，当前阶段，内需边际走弱、外需承压，纸价阶段性下行，23H2 小旺季 或可提振需求，纸价有望上行。建议关注文化纸龙头太阳纸业，特种纸标 的仙鹤股份、五洲特纸以及华旺科技。 ⚫ 必选：需求韧性较强，估值低位择优布局。受益于需求韧性，疫后收入端 有所修复，同时前期原材料涨价较多的品种亦有望在原材料价格回落后获