交通运输行业市场前景及投资研究报告：经济复苏阶段.pdf

证券研究报告 行业报告 | 行业专题研究 2023年06月24 日 交通运输 经济复苏阶段，交运看好什么？ 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 摘要 ⚫ 经济复苏期，看好航运、航空、原材料供应链 航运率先受益，价格弹性大、经营杠杆高导致盈利弹性大；航空经营杠杆高导致盈利 弹性大，原材料供应链受益于大宗商品价格上涨，收入和利润弹性大。三者的ROE弹 性较大，航空和原材料供应链在股票牛市中股价表现较好。 ⚫ 期，看好港口、公路、铁路 需求和价格弹性低的港口、公路、铁路等板块，盈利具有韧性。在股票弱市中相对配 置价值上升，看好高股息公司。 风险提示：全球经济增速下行，大宗商品价格下跌，燃油价格大幅上涨，政策要求降费 2 1 库存周期处于历史相对低位 ⚫ 2022年来，中国和美国的库存周期下行已超过一年，都处于历史相对低位。 ⚫ 按库存周期3年半左右的历史平均规律来看，目前中美共振去库存可能已 过半。 ◼ 中国和美国的库存周期都处于历史相对低位 ◼ 中国库存周期与名义GDP周期比较吻合 30 中国 美国 40 库存 GDP 30 % 15 ： % 20 速 ： 增 比 比 同 10 同 0 计 累 0 -15 -10 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 3 0 5 2 7 2 9 4 1 6 1 8 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0