20230630-申万宏源-晨光生物-300138-全产业链一体化经营的植提行业龙头.pdfVIP

上 市 公 司 农林牧渔 2023 年 06 月 30 日 公 司 晨光生物 (300138) 研 究 / ——全产业链一体化经营的植提行业龙头 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级 ） 投资要点：  植物提取行业龙头企业。晨光生物是专注研究植物中天然有效成分提取的高新技术企业。 经过多年发展，公司搭建起以辣椒红、辣椒精和叶黄素三大主力产品为主，其他梯队产品 证 券 市场数据： 2023 年 06 月 29 日 发展为辅的产品矩阵。截至 2022 年末，公司营业收入为 62.96 亿，归母净利润 4.34 亿。 研 收盘价（元） 17.28 公司业务主要分为植提业务与棉籽业务，两者收入贡献相对近似，但植提业务为主要利润 究 一年内最高/ 最低（元） 19.36/13.76 来源。 报 市净率 2.8 告 息率（分红/ 股价） 0.93  多元分散、需求广阔的植物提取行业。植物提取物产品可广泛应用于食品加工、医药保健、 流通 A 股市值（百万元） 7381 动物饲料等多项行业。随着自然健康理念的发展，植提行业下游应用场景得到持续拓展。 上证指数/ 深证成指 3182.38/10915.50 根据 MarketsandMarkets ，2022 年全球植物提取行业市场规模达 344 亿美元，预计 2027 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 年市场规模将达 615 亿美元。从产品品种维度看，目前进入工业提取的品种已达 300 多种 ， 基础数据: 2023 年 03 月 31 日 单个品种呈现小而美的特点。行业格局方面，份额相对分散，细分领域由不同龙头占据， 每股净资产（元） 6.21 但凭借优势的积累 ，头部企业正走向平台化。 资产负债率% 55.97  生产技术+全产业链一体化，实现降本增效、原料强掌控。在生产技术方面，公司专注于 总股本/ 流通 A 股（百万 ） 533/427 流通 B 股/H 股（百万） -/- 提取技术与工艺的提升与改进 ，并遵循对原材料的“吃干榨净”，促使生产消耗得到优化， 生产效率得到显著提升。在产业链布局方面，公司先后在河北、新疆、云南、贵州等多个 一年内股价与大盘对比走势： 国内地区，以及印度、赞比亚、美国等海外地区进行子公司布局。通过供应商、政府+农 户、自建原料基地等多种方式，在全球原材料优势产区筹备、发展种植基地，以保障优质 晨光生物 沪深300指数（收益率） 30% 原材料的稳定供应。结合自身技术壁垒的优势 ，公司将全球化战略配置的效益发挥到极致。 20% 10% 0%  产品梯队储备完善，驱动规模扩张、结