医药生物周跟踪：从药明生物谈CXO 20230624 -浙商证券.docxVIP

证券研究报告 | 行业周报 | 医药生物 http://www. 1/17 医药生物 报告日期：2023 年 06 月 24 日 从药明生物谈 CXO ——医药生物周跟踪投资要点 行业评级: 看好(维持) 口 本周思考： 从药明生物谈 CXO 事件： 6 月 21 日药明生物发布公告， 截止 2023 年 5 月 31 日， 公司年内新增综合 项目 25 个。对比公司此前在 2022 年年报交流中表示，未来每年将新增 120+个综 合项目的目标，市场担忧 2023 年或无法完成指引， 并影响短期业绩兑现。 点评：①海外投融资数据已逐渐回暖，23H2 新签项目数有望环比提升；②D-M 转 化率 100%，“Win-the-Molecule”加速， 漏斗稳健；③三曲线共同支撑公司业务长期 高速发展，“R+D+M”或为新的发力点。 我们看到，在 2023 年过去的 5 个多月中， CXO 板块经历了较大的市场调整。表 观原因是投融资数据的走弱、地缘政治不确定性的增强，但本质上我们认为是包 括药明生物在内的CXO 板块进入到了大订单消化的新周期。过去大多数本土CXO 聚焦成熟业务，通过成本套利获得较高增长。如今， 国内企业持续产业升级，创 新药板块外包率也