2022年传媒行业分析 整体利润承压但边际改善，B2B电商延续高景气.docxVIP

2022年传媒行业分析 整体利润承压但边际改善，B2B电商延续高景气 ? ? ? 互联网板块：整体利润承压但边际改善，B2B 电商延续高景气 板块整体情况 我们统计了A股互联网相关的25家上市公司，22Q1-Q3实现营收804亿元，同比增长42.1%； 实现归母净利 36.7 亿元，同比下滑 9.8%；实现扣非归母净利 32.9 亿元，同比下滑 3%。 单季度看，A 股互联网板块 22Q3 实现营收 302 亿元，同比增长 43.1%；实现归母净利 10.9 亿元，同比下滑 3.6%；实现扣非归母净利 10.1 亿元，同比增长 0.7%。互联网板块整体利 润承压，但 Q3 单季来看边际改善。B2B 电商公司延续高景气。 中国移动互联网用户稳定增长，时长相对保持稳定。据 Questmobile 数据，截至 2022 年 9 月，中国移动互联网月活跃用户（MAU）规模约 11.96 亿，较 2022 年 1 月提升 1,500 万， 保持稳定增长。从时长上看，据极光数据，22Q3 移动网民日均 app 使用时长约 5.4 小时， 与前两个季度基本保持一致。往后看，我们认为中国移动互联网红利整体渐微，需要更多 把握结构性机会。 流量向头部平台集中，短视频持续吸引用户注意力。据极光数据，2022 年 9 月头条系/腾讯 系时长占比分别为 28.6%/28.3%，分别同比+0.9/+1.6pct，行业 CR2 达 56.9%，用户流量 向头部平台集中。分产品看，据极光数据，22Q3 短视频在移动互联网用户每日时长占比达 33.1%，环比/同比分别+1.1/+1.5pct，用户注意力持续向短视频集中。 各公司业绩增速区间 根据 22Q1-Q3 营收同比增速划分，增速在 50%~100%的有：星期六；增速在 20%~50%的 有：平治信息、壹网壹创、盛讯达、安妮股份；增速在 0%~20%区间的有：掌阅科技、天 娱数科、新华网、新媒股份、中文在线、川网传媒、金财互联、焦点科技、返利科技、视 觉中国；其余公司营收同比增速为负。 依据 22Q1-Q3 归母净利润同比增速划分，增速在 50%~100%的有：人民网；增速在 20%~50% 的有：焦点科技、新华网；增速在 0%~20%区间的有：生意宝、返利科技；扭亏的有：星 期六；其余公司归母净利润同比增长均为负或亏损。 根据 22Q3 营收同比增速划分，增速在 50%~100%的有：星期六、壹网壹创；增速在 20%~50% 的有：掌阅科技、中文在线、返利科技；增速在 0%~20%区间的有：川网传媒、三五互联、 焦点科技、新华网、金财互联、新媒股份；其余公司营收同比增速为负。 依据 22Q3 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：返利科技；增速在 20%~50% 的有：焦点科技；增速在 0%~20%区间的有：川网传媒、新华网、生意宝；扭亏的有：星 期六；其余公司归母净利同比增长均为负或亏损。 游戏板块：Q3 压力加大，关注版号、国内复苏与出海 板块整体情况 我们统计了 A 股游戏相关的 28 家上市公司，22Q1-Q3 实现营收 619 亿元，同比下滑 0.4%； 实现归母净利 99.1 亿元，同比下滑 26.0%，由于 21Q1-Q3 昆仑万维与世纪华通非经常性 损益较大，剔除昆仑万维和世纪华通后，板块归母净利 84.4 亿元，同比提升 0.2%；实现 扣非归母净利 93.3 亿元，同比下滑 4%。单季度看，A 股游戏板块 22Q3 实现营收 201 亿 元，同比下滑 7.2%；实现归母净利 25.5 亿元，同比下滑 46.2%，由于昆仑万维 21Q3 非 经常性损益较大，剔除昆仑万维后，实现归母净利 24.0 亿元，同比下滑 31.1%；实现扣非 归母净利 24.7 亿元，同比下滑 40.9%。整体来看，22Q3 A 股游戏板块压力较前几个季度 进一步增加。 中国游戏行业仍处于持续调整阶段，22Q1 以来实际销售收入同比/环比增速持续下滑。据 伽马数据，22Q3 中国游戏市场实际销售收入 597 亿元，同比/环比分别-19%/-13%，收入 自 22Q1 以来同比/环比增速持续下滑。从结构上看，客户端游戏表现相对平稳，下滑主要 受移动游戏拖累。据伽马数据，22Q3 中国移动游戏实际销售收入 416 亿元，同比/环比分 别-25%/-17%，其中 7 月/8 月/9 月同比分别-11.2%/-4.6%/-6.5%。我们认为，中国游戏市 场相对疲软主要原因系：1）虽 2022 年 4 月开始版号恢复发放，但频次和数量都仍不足， 优质内容供给相对不足；2）受宏观因素影响，用户活跃程度与消费能力下滑。2022 年 4 月以来国家新闻出版总署已陆续发布 5 批国产游戏版号，版号发放频次及数量持续恢