20230703-申万宏源-2023下半年电商零售行业投资策略：消费复苏主线中寻找变革创造的增量机会.pdfVIP

消费复苏主线中寻找变革创造的增量机会 2023下半年电商零售行业投资策略 证券分析师：赵令伊 A0230518100003 研究支持：曹敦鑫 2023.7.3 投资主线  主线1-电商：电商迈入存量时代 ，需求端深耕用户体验 ，供给端持续改善供应链水平 ，内部主动调整 组织架构 ，激发内生活力。展望23H2 ，政策发力经济稳步复苏 ，外部环境有望边际改善 ，各平台坚 持增量开拓与存量运营并重 ，持续投入蓄力预期转化为实质业绩成长 ，形成内外部积极因素共振 ，有 望带动公司价值再回归。  推荐：阿里巴巴、京东、美团、拼多多  主线2-线下零售：  黄金珠宝：消费场景修复 +金价上行刺激黄金消费量价齐升 ，复苏表现强劲 ，预计今年终端销售 保持韧性 ，增长确定性强。长期品牌发力工艺创新及拓展新品 ，产品溢价将提振 ，推荐关注具备 渠道力 +品牌力不断提升的头部企业。 • 推荐：老凤祥、周大生 ，建议关注：周大福、菜百股份、迪阿股份  商超百货：线下堵点疏通 ，消费信心稳步复苏 ，百货商超企业修供应链、多业态、多渠道内功预 计将帮助企业抓住业绩修复机遇 ，高股