20230707-开源证券-海天精工-601882-数控机床领军企业，进军高端发力出海.pdfVIP

机械设备/通用设备 公 司 研 海天精工 （601882.SH） 数控机床领军企业，进军高端发力出海 究 2023 年07 月07 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790522080004 日期 2023/7/7 当前股价(元) 30.38  龙门龙头，产品定位高端、性能领先 公 一年最高最低(元) 37.96/17.22 公司专注中高端数控机床，产品以龙门/ 卧加/立加为主，龙门处于龙头地位，2020 司 总市值(亿元) 158.58 年起营收和利润大幅增长，研发投入领先行业，并持续推进核心部件自研。公司 首 次 流通市值(亿元) 158.58 产品下游应用领域中航空航天/ 汽车设备附加值高，且新能源车压铸工艺带来对 覆 总股本(亿股) 5.22 机床需求变革，公司已布局相应产品。此外，公司发力出海，有望同时提升营收 盖 报 流通股本(亿股) 5.22 规模和盈利水平。我们预测公司2023-2025 年实现营业收入39.85/48.85/59.14 亿 告 近3 个月换手率(%) 57.17 元，归母净利润6.53/8.08/9.92 亿元，EPS 1.25/1.55/1.90 元，当前股价对应PE 为 24.3/19.6/16.0 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 股价走势图  进军高端机床，国产替代空间广阔 我国高端机床与国际领先差距明显，加工中心尤其是在五轴等高端机床及核心零 海天精工 沪深300 部件进口依赖度高，亟待国产突破。公司设备与国际厂商相比具备高性价比，且 90% 技术升级、高端化举措下，有望逐步切入国际厂商的客户供应体系，实现国产替 60% 代。 30% 0%  把握新兴产业机遇，积极扩产提升份额 -30% 新能源车一体压铸等新工艺带来对机床的配套需求变革，公司在巩固传统下游优 开 源 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 势基础上，紧跟市场步伐，积极拓展相应加工设备，宁波智能化基地已于 2022 证 数据来源：聚源 年9 月开工。未来叠加海天金属等兄弟企业的协同效应，有望兑现成长空间。 券  发力出海提升营收规模和盈利水平，打造新增长极 证 券 公司海外业务2018-2022 年毛利率均高于30%，并已在东南亚、土耳其、墨西哥 研 究 等国家地区设立子公司。近期俄罗斯等一带一路沿线国家制造业景气度向好，且 报 基建发展在疫情后回暖，或诞生对机床更大需求。未来公司发挥海天集团全球布 告 局经验和渠道优势，发力海外有望同时提升收入规模和盈利水平。