海运市场分析.pdfVIP

海运行业:一个最坏的时代、一个最好的时代 行业景气判断:这是一个最坏的时代,也是一个最好的时代每一次行业低谷 都是行业集中度提高,诞生优秀企业的时代。行业洗牌对于中国海运企业反而是个 机遇,为提供了收购便宜资产的机会。内外条件具备,我们认为中国海运企业可以抗 御周期波动,甚至借机走向壮大和繁荣。下轮繁荣到来的时候,中国的Frontline、 Teekay 或许就将出现。 行业景气预期:下一轮景气出现在 2012 年波峰短,波谷长;预期下轮景气繁荣 出现在2012 年。弃船和拆船比例是我们监测跟踪散货行业拐点的重要信号;单壳退 出及美欧经济则是跟踪油轮景气变化的重要指标。散货短期反弹在即;油轮 2010 年 会有相对较好表现。 企业繁荣前提:现金为王,度过冬天。航运是一个时而盛宴时而饥饿的行业,拥 有健康的资产负债表至关重要。中国海运企业负债率普遍偏低,足够现金是中国船 东在此轮周期波动中壮大的基本前提。 企业繁荣推动力:贸易大国造就海运强国中国船东目前运力与中国自身的资源 运输需求不相匹配。国油国运、国矿国运的迫切需求,是中国船东走向壮大和 繁荣的外在推动力。 行业投资策略:冬耕夏收,等待拐点从历史股价看,国外航运企业在周期向下 时最大跌幅曾达到 70%,但 A 股跌幅超过 8