三月大类资产配置月报-20230227-长城证券-17页.pdfVIP

证券研究报告 月 报 报告日期：2023 年2 月27 日 三月大类资产配置月报 分析师 要点 蒋飞0755 ◼ 国际经济方面，美国经济硬着陆风险并未解除。美国PCE 同比出 Email:jiangfei@ 现反弹，美联储加息预期升温，利率上行加大了美国经济“软着 执业证书编号:S1070521080001 陆”的难度。同时美国库存高位、储蓄低位、信贷高增等不利因 李相龙 0755 素依然存在，因此仍需警惕美国经济陷入深度衰退的风险。国内 Email:lxlong@ 经济方面，中国经济继续复苏态势。高频数据显示，春节过后国 执业证书编号:S1070522040001 内经济继续回暖。前两月，政策施力较为保守，两会后或将释放 联系人（研究助理）： 政策利好，加快经济复苏。 仝垚炜 0086 Email: tongyaowei@ ◼ 美元和黄金：美联储加息预期重新升温，美元指数或将回升。 从业证书编号：S1070122040023 美联储结束加息周期前，美元仍有升值动力。国际形势紧张程 联系人（研究助理）： 度加剧，或成为影响 3 月黄金价格的主要因素。各国央行以黄 宏 贺昕煜 0086 金替代美元的趋势加快。我们认为，金价短期内不确定因素较 观 Email: hexinyu@ 强，可能存在较大波动。 经 从业证书编号：S1070122050027 济 ◼ 原油和铜：短周期原油库存增加，长周期衰退风险仍存，依然 相关报告 研 看空油价。去年12 月以来，国际油价基本在75-85 美元/桶之间 《二月大类资产配置月报》2023-01-30 究 徘徊，2 月份依然维持震荡走势，但原油需求前景下行，油价将 《2023 年大类资产配置报告》2022-12-29 继续回落趋势。全球上游铜矿和精炼铜产量继续增长，库存回 《十二月大类资产配置月报》2022-11-28 升，铜价或将下行。从短期来看，国内铜出现累库，海外铜库 《十一月大类资产配置月报》2022-10-31 存也可能见底回升。从中周期来看，全球精炼铜产量已经超过 《十月大类资产配置月报》2022-09-27 消费量。从长周期来看，上游铜矿产量增速较快，