数据库系列第4期：深度解析基金收益，揭秘各板块选股冠军-20230228-国元证券-48页.pdfVIP

证券研究报告 [Table_Title] 基金研究 2023 年02 月28 日 深度解析基金收益，揭秘各板块选股冠军 ——数据库系列第4 期 [Table_Index] 报告要点： 主要数据： ⚫ 深度分析基金收益来源，刻画基金经理核心能力 上证综指： 3279.61 伴随着基金业市场规模的扩大，了解基金产品的深层收入来源有助于投资者 深圳成指： 11783.80 更好地选择投资标的，因此基金的绩效归因成为了基金评价中的重要一环。 沪深300 ： 4069.46 我们采用Brinson 和Fachler提出的收益分解方案，将超额收益分解为板块配 中小盘指： 4230.19 置收益和板块内选股收益，使得基金收益的来源一目了然。本文选取权益仓 创业板指： 2429.03 位大于 70%、各份额合计资产净值大于2 亿元的基金，采用 Carino 算法构 [Table_PicStock] 建多期 Brinson 模型进行实证研究，分析目标基金的收益究竟是来源于选择 主要市场走势图 了合适的行业还是挖掘出了优质的股票，从而刻画基金经理的核心能力。 上证50 上证180 沪深300 ⚫ 收益分解模型可测算出基金相对主题板块基准的超额收益 深证100R 中小综指 1% 我们对传统以宽基指数为基准的 Brinson 模型做了改进，将各行业板块的基 -4% 准组合定义为全市场高仓位权益基金的整体持仓。在 TMT/科技、上游/周 -9% 期、中游/制造、下游/消费、医药、大金融、港股七大主题中，近两年重仓 -15% 该板块且板块内选股能力靠前的基金分别是陈颖经理管理的金鹰核心资源、 -20%