2023年充电桩行业研究报告 .pdfVIP

摘要: □ 全球充电桩需求与政策共振，有望迎来建设浪潮，25年市场规模破千亿。1）总量方面，全球电动化带来充 电桩内生性需求，中/欧/美22年公共车桩比为6. 7/ 10. 1/ 14. 8,桩的需求缺口逐年拉大；同时中美欧在充电 基建总量上的指引、建设运营的补贴较为明确，刺激充电桩总量高增。随公共领域车桩比下降+随车配桩比 例提升，我们预计到2025年中国/欧洲/美国充电桩市场 间达724/224/112亿元，22-25年CAGR分别为 +48%/+65%/+90% 。海外市场在电动化早期且基数小，增速有望高于国内市场。2 ）结构方面，公共桩领域直 流桩占比有望延续提升趋势。一方面需求端里程焦虑带来快充诉求加大，供给端国内外运营商倾向于在公共 领域投资直流桩，经我们测算，中/欧/美到25年直流桩数量占比有望达49%/26%/21%, 22-25年规模CAGR分别 +56%/+76%/+112%。 □ 分环节壁垒来看，充电模块〉运营〉充电桩。1）运营端格局集中，国内22年CR5达68%,代表有特锐德、星星 充电等，欧洲以EV Box、ABB、BP、壳牌等能源企业为主，美国CharPoint截至22年Q2市占超40% 、直流桩领 域Tesla市占率超50% ; 2 ）充电桩格局极其分散，多数国内企业在国内外市场仅个位数份额，桩的壁垒较低, 国内桩企毛利率通常在20% 以下；3 ）充电模块（成本占充电桩50% ）格局相对集中，产品依赖电力电子技术, 壁垒高于整桩。 □ 海外市场利润丰厚，国内头部桩企加速出海步调，欧洲相对美国、交流桩相对直流桩出海阻力更小。受益于 海外市场高价格+中国成熟的供应链体系，海外整桩模块毛利率高于国内10 ct+,吸引内资加速出海。出海 需要解决认证、政策、渠道三大核心要点：1）欧洲市场认证时间短，政策限制少，直流桩投资较高的企业 如壳牌/BP/ABB/施耐德等寻求性价比、服务响应更好的内资企业做OEM,同时内资桩企在欧洲经销商、车企 和本地运营商方面也在加速绑定；2 ）美国相比欧洲，认证数量更多、周期长且认证费用更大，美国政府补 贴项目对本土化 （制造、供应链）要求严苛，且充电桩下游格局集中，ChargePoint特斯拉自制为主、代工 诉求弱。综上，内资桩企和模块企业有望在欧洲率先放量，认证和政策成本相对较小，最有望实现量利齐升。 □ 投资建议：充电桩市场全球共振、内资出海机遇已至，整桩环节建议关注盛弘股份、炬华科技、道通科技 （海外组覆盖）、绿能慧充等，模块环节建议关注通合科技、优优绿能等，运营环节关注特锐德等。 □ 风险提示：新能源车销量不及预期，宏观经济景气度下滑，政策推进不及预期等。 3 ■ 一、充电桩是保障新能源汽车发展的基石设施 ■二、政策支持+充电缺口扩大，充电桩建设 进入快速发展期 三、商业模式及产业链 ■四、海外市场弹性显现，出海浪潮势不可挡 - 五、重点公司介绍 ■六、投资建议风险提示 1.充电桩是保障新能源汽车发展的基石设施 1.1充电桩的分类及原理 1.1.1.充电桩是保障新能源汽车发展的基石设施 □充电桩可以类比加油站，是新能源汽车能源供给的重要来源，也是纯电汽车能源供给的唯一来 源。近年来随着全球新能源汽车行业蓬勃发展，对充电的需求迅速增加。因此，足量足质的充 电桩配套是保障新能源汽车持续发展的基石。 □根据充电方式、服务对象、安装方式、充电接口的不同，充电桩可以分为：直流/交流充电桩、 公共/私人充电桩、落地式/挂壁式充电桩、一桩一充/一桩多充等。 图充电桩的分类 分类维度 分类内容 特征 电压电流可调范围大，可为电动汽车快速充 直流充电桩 根据充电方式 电,也被称为“快充”,充电时长0.5-2小时 交流充电桩 功率较小，无法快速充电，充电时长5-8小时 公共充电桩