锦富技术-市场前景及投资研究报告-转型新材料，光伏组件封装领域.pdfVIP

2023 年07 月25 日 公司深度分析 锦富技术(300128.SZ) 证券研究报告 锦富技术： “电子”转型“新材料”，积极入局光伏组件封装领域 电力设备及新能源 光学胶：光伏组件封装新材料领军者，光学胶业务成长可期 投资评级 买入-A 随着光伏装机量的持续增加，全产业链降本增效持续进行，光伏降本催生新 首次评级 技术替代动力。当下，传统组件封装材料价值量约 9 分钱/W，约占组件非硅 6 个月目标价 6.85 元 成本的15%。锦富技术的光学胶在产品性能方面或可达到光伏组件封装要求， 且可为光伏组件企业 1）降低材料使用量及成本2）提高生产良率 3）降低组 股价 (2023-07-25) 4.89 元 件封装能耗。根据公司披露，2023 年5 月16 日，公司携手通威股份探索光伏 组件贴合新路径，材料验证和产线适配改进预计于2023 年 10-12 月完成。参 交易数据 考年度策略报告，预计2025 年光伏新增装机超500GW，对应胶膜需求超60 亿 总市值(百万元) 5,350.22 流通市值(百万元) 5,345.21 平米，若按照 10 元/平米计算，对应600 亿+市场空间。我们预计在验证通过 总股本(百万股) 1,094.12 后或有实质性订单落地，为公司营收及利润带来提振。 流通股本(百万股) 1,093.09 气凝胶：为宁德时代的主要供应商，下游需求高增趋势明确 12 个月价格区间 3.16/5.91 元 新能源汽车对气凝胶的需求源自动力电池对热失控风险的控制，随着新能源 股价表现 汽车热失控相关法规的出台，气凝胶隔热产品需求增长趋势明确。公司目前 锦富技术 沪深300 是宁德时代气凝胶隔热垫的主要供应商之一，出货量及产品质量达到行业领 先水平.我们预计2023-2025 年国内新能源汽车用气凝胶市场空间12/23/36 亿 53% 43% 元，CAGR 达73%，我们预计2023/2024 年公司气凝胶收入达5/9 亿元，业绩持 33% 续高速增长，看好公司气凝胶业务长期成长确定性。 23% 13% 传统业务：企稳改善，积极向上下游延伸